Focus Cina I. Per le azioni cinesi un grande “anno del coniglio”, ma l’economia sta cambiando
Il tasso di crescita della Cina è in calo, ma l’economia è ora molto più grande di quanto non fosse 20 anni fa. Il 3% dell’economia cinese di oggi equivale al 15% dell’economia cinese del 2003.
Le azioni cinesi hanno registrato un rally anche negli Stati Uniti, dopo che la borsa di Hong Kong ha iniziato l’Anno del Coniglio con un bel balzo “da ghepardo” dopo la pausa per le vacanze del capodanno lunare iniziata venerdì scorso. L’indice di riferimento, l’Hang Seng Index, è salito del 2,4% durante la sessione, raggiungendo un massimo di 10 mesi nel processo. L’indice Hang Seng è ora salito di quasi il 54% rispetto al minimo di fine ottobre. Nello stesso periodo, il più piccolo Shanghai Composite è salito del 12,8%. L’Hang Seng ha chiuso il 2022 in calo del 15,5%. Lo Shanghai Composite ha subito una perdita dell’1,5% per l’anno.
L’Hang Seng sembra pronto per una sesta settimana consecutiva di guadagni, che segnerebbe il suo avanzamento più lungo da gennaio 2020. L’indice Hang Seng China Enterprises, che replica le società continentali che negoziano alla borsa di Hong Kong, è salito di quasi il 3%. I dati sui viaggi per le vacanze e al botteghino hanno mostrato una forte ripresa della domanda, mentre il paese esce dall’era delle politiche Covid Zero e manifesta uno slancio che non si vedeva da tempo. Le azioni cinesi hanno ricevuto un certo rialzo dall’hub di gioco di Macao, che ha visto entrare quasi 40.000 visitatori dalla terraferma il secondo giorno di vacanza del capodanno lunare. Questa è stata la più grande ondata turistica da prima dell’inizio della pandemia.
Tra le azioni cinesi scambiate negli Stati Uniti, Pinduoduo (PDD) è salito del 5,8% e Weibo (WB) è salito di quasi l’11%, mentre Baidu (BIDU) e JD.Com (JD) hanno registrato guadagni di circa il 2%. Tra gli ETF, il KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB) è balzato dell’1,5%, mentre gli Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETFASHR e iShares MSCI China ETF (MCHI), che seguono le negoziazioni azionarie sulle borse di Hong Kong e Shanghai, sono saliti rispettivamente dello 0,7% e dello 0,9%. Questa ondata di rialzi, certamente enfatizzata dalla riconquistata libertà di movimento di uomini e mercati, mostra che le fondamenta economiche della Cina stanno cambiando. Infatti, l’economia del paese nel 2022 è cresciuta del secondo tasso più basso in 40 anni, e la popolazione cinese è diminuita per la prima volta dopo secoli.
La fiducia nel settore immobiliare è migliorata, ma i problemi di fondo potrebbero rimanere. Infatti, la Cina rimane ancora il più grande consumatore mondiale di materie prime, ma è improbabile che le importazioni aumentino così velocemente come in passato. Il suo PIL è cresciuto “solo” del 3% nel 2022; si tratta di un dato superiore al tasso previsto del 2,8%, ma ben al di sotto dell’obiettivo del 5,5% fissato a marzo. È anche ben al di sotto dei livelli di crescita dell’ultimo decennio. Inoltre, l’economia cinese è cresciuta del 2,2% nel 2020 e dell’8,4% nel 2021, e gli ultimi tre anni possono probabilmente essere visti come anomalie legate al Covid, ma è la tendenza generale a preoccupare per via del suo trend al ribasso.
Il tasso di crescita economica della Cina è rallentato a causa di fattori a breve e lungo termine; più precisamente, nel breve periodo hanno influito:
– le politiche cinesi zero-Covid,
– lo scoppio della bolla immobiliare,
– il giro di vite sulle società tecnologiche e dell’istruzione, e
– la guerra commerciale in corso con gli Stati Uniti.
Tuttavia, la crescita è in costante calo dal 2007, ed è inevitabile che ciò sia legato ai cambiamenti demografici che il paese sta affrontando e ad un certo allontanamento delle società straniere, che stanno cercando di diversificare i loro investimenti lontano dalla Cina dopo aver preso coscienza dei rischi politici.
Relativamente alle prospettive per il 2023, gli economisti sono cautamente ottimisti sulla ripresa dell’economia cinese. Morgan Stanley ha recentemente aggiornato le sue previsioni di crescita al 5,4%, anche se probabilmente si trova nella parte alta dell’intervallo. Con l’allentamento delle restrizioni Covid, potrebbe esserci una ripresa della spesa dei consumatori come quella vissuta in altri paesi nel 2021. Anche i responsabili politici cinesi stanno dando la priorità alla crescita, e un pacchetto di stimoli per rilanciare l’industria dei semiconduttori del paese è apparentemente in lavorazione. Ci sono ovviamente dei rischi, sia relativamente all’economia globale che alla reale possibilità per i responsabili politici di invertire ancora una volta la rotta. In questa fase, infatti, qualsiasi aumento della crescita sarà più una ripresa rispetto al basso numero di crescita dello scorso anno che un vero cambio di tendenza.
Oltre a ciò, i responsabili politici dovranno affrontare questioni strutturali. Il tasso di crescita della Cina potrebbe essere in calo, ma l’economia è ancora molto più grande di quanto non fosse 10 o 20 anni fa: l’odierno tre percento dell’economia cinese equivale al 15% dell’economia cinese nel 2003. Il paese ha ora la seconda economia più grande del mondo ed è più grande dell’intera UE già dal 2021. Tuttavia, l’Ufficio nazionale di statistica cinese ha annunciato che la popolazione è diminuita di 850.000 persone nel 2022, e ciò riflette il problema dei cambiamenti demografici: il tasso di crescita annuale è stato abbastanza costante ad un livello 0,6-0,7% tra il 1998 e il 2012, ma da allora è diminuito drasticamente, nonostante la politica del “figlio unico” sia stata abolita nel 2015.