Gold überschreitet 3.000 USD, die Sorgen vor einem Handelskrieg verschärfen sich – aber keine Panik

Auch wenn die von Trump an den Märkten durchgesetzten weitreichenden Veränderungen für zusätzliche Unsicherheit sorgen, ist die Botschaft klar: Eine Abschwächung könnte bevorstehen, doch es ist nicht an der Zeit, in Panik zu geraten.

Am vergangenen Freitag hat Gold erstmals überhaupt die wichtige Marke von 3.000 USD erreicht, angetrieben von der Eskalation der Sorgen über den Handelskrieg und den wachsenden Erwartungen an eine Zinssenkung durch die Federal Reserve, nachdem bereits am Donnerstag ein Rekordhoch verzeichnet worden war. Die Investoren setzen weiterhin auf Gold als sicheren Hafen, während die wirtschaftliche und geopolitische Unsicherheit zunimmt.

Wall Street ist am Donnerstag wegen der Eskalation von Trumps Handelskrieg eingebrochen, was die Investoren verschreckt hat und den S&P 500 in eine Korrektur von 10,1% gegenüber dem Februar-Hoch gedrückt hat. Auch der Nasdaq befindet sich im Korrekturbereich, und der Dow Transport nähert sich dem Bärenmarkt. Der jüngste Schlag kam, nachdem die EU einen Zoll von 50% auf amerikanischen Whiskey verhängt hatte, woraufhin Trump mit Zöllen von 200% auf europäische Weine und Spirituosen drohte. Die US-Inflation ist im Februar auf 2,8% gefallen und lag damit unter den Erwartungen, was angesichts der Sorgen über den Handelskrieg etwas Entlastung brachte. Auch die Kern-Inflation, ohne Lebensmittel und Energie, verlangsamte sich auf 3,1%, den niedrigsten Stand seit April 2021. Trotz der positiven Daten bleibt die Unsicherheit wegen der Zölle hoch, die die Preise in den kommenden Monaten steigen lassen könnten. Die Federal Reserve dürfte die Zinsen in der nächsten Woche stabil halten, doch die Märkte rechnen ab Juni mit Zinssenkungen, wenn die Inflation weiter zurückgeht.

Auch die europäischen Märkte schlossen am Donnerstag im Minus, als Trumps Drohung, Zölle von 200% auf Weine und Spirituosen aus der EU zu verhängen, die Aktien der Alkoholbranche einbrechen ließ. Pernod Ricard, Rémy Cointreau und Campari verloren jeweils mehr als 3%, während LVMH um 1,1% nachgab. Der Stoxx 600 schloss 0,15% tiefer, wobei die Titel aus dem Automobilsektor mit einem Minus von 1,7% an der Spitze der Verlierer standen, während die Investoren die möglichen Vergeltungsmaßnahmen von EU und Kanada abwägten.

Das Rezessionsrisiko steigt, aber keine Panik. Der Chefökonom von J.P. Morgan, Bruce Kasman, warnt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA in diesem Jahr bei 40% liegt, nach zuvor 30%. Als Gründe nannte Kasman Trumps Zölle und die politische Unsicherheit. Sollten im April gegenseitige Zölle in Kraft treten, könnte das Risiko sogar über 50% steigen. Kasman warnt zudem, dass die Unberechenbarkeit der US-Politik das Vertrauen der Investoren in die amerikanischen Märkte schwächen und damit das "exorbitante Privileg" bedrohen könnte, das es den USA erlaubt, ihre Schulden zu niedrigen Kosten zu finanzieren. Dabei handelt es sich jedoch um Prognoseindikatoren, die sich erst noch in der Praxis bewähren müssen, und die Fakten erlauben es uns nicht, auch nur im Entferntesten „katastrophistisch“ zu sein. Trotz der wirtschaftlichen Unsicherheit deuten die Märkte nämlich lediglich auf eine Abschwächung hin, nicht auf eine dauerhafte und breit angelegte Wirtschaftskrise.

Was den Anleihemarkt betrifft, sind die Spreads von US-Unternehmensanleihen auf den höchsten Stand seit sechs Monaten gestiegen und spiegeln die wachsenden Rezessionsängste wider. Die Spreads von Investment-Grade-Anleihen erreichten 94 Basispunkte, während jene von High-Yield-Anleihen (Junk Bonds) auf 322 Basispunkte kletterten, was auf eine stärkere Risikoaversion hindeutet. Dennoch dürften mögliche Zinssenkungen der Fed eine gegenläufige Entwicklung auslösen, ein Zeichen dafür, dass diese geldpolitische Erwartung nicht gefestigt ist. Die Aktienkurse gaben nach und preisten eine Abschwächung der Gewinne ein, doch die Credit Spreads bleiben stabil, was das Vertrauen in Unternehmensschulden unterstreicht.

Daher ist die Botschaft des Marktes klar: Auch wenn die weitreichenden politischen Veränderungen von Präsident Trump für zusätzliche Unsicherheit sorgen, könnte eine Abschwächung bevorstehen, doch es ist nicht an der Zeit, in Panik zu geraten. Tatsächlich versuchten die Märkte vergangenen Freitag einen Rebound, weshalb die Bullen wohl mehr als nur eine Erholung an einem einzigen Tag sehen wollen, um ihr Vertrauen zu stärken. Zudem gibt es in der kommenden Woche mehrere potenzielle Markttreiber, darunter den monatlichen Bericht über die Einzelhandelsumsätze am Montag, eine FOMC-Sitzung am Dienstag und Mittwoch sowie die jährliche GTC-Konferenz von Nvidia, die die ganze Woche über stattfindet. In diesem aktuellen Umfeld besteht außerdem die Möglichkeit, dass es bei den Zöllen zu neuen Entwicklungen kommt, die sowohl in Richtung weiterer Eskalation als auch Deeskalation gehen könnten.

Zudem haben mehrere technische Indikatoren einen Zustand der Überverkauftheit signalisiert, doch das war auch schon in der vergangenen Woche der Fall. Beim Bericht über die Einzelhandelsumsätze herrscht eine gewisse Unsicherheit, aber auch Neugier darauf, ob der Aktienmarkt negativ reagiert, falls der Bericht schwach ausfällt. Was die Fed betrifft, dürfte Vorsitzender Fed Powell angesichts der relativ moderaten Inflationsdaten und weiterer Anzeichen einer Konjunkturverlangsamung den Märkten wahrscheinlich einen eher dovishen als aggressiven Ton vermitteln. Daher bleibt die Prognose für die kommende Woche erneut bullish, und die "technischen Rebound-Tests" vom vergangenen Freitag könnten mehr Spielraum erhalten. Was könnte diese Aussichten infrage stellen? Sollten wir in der kommenden Woche weitere tarifliche Eskalationen erleben, könnten die Märkte wieder in den "Risk-off"-Modus schalten und ins Minus drehen.