Starkes US-BIP und jetzt eine Fed-Zinssenkung. In Europa ebbt die deutsche Krise nicht ab

Die Unabhängigkeit der Fed steht infrage, während sich die Märkte auf eine Zinssenkung im September einstellen. Im ersten Halbjahr haben satte 11.900 deutsche Unternehmen die Segel gestrichen.

In der vergangenen Woche schloss der S&P 500 dank robuster Daten zu US-BIP und Konsum auf einem neuen Höchststand und beruhigte damit die Investoren trotz der Spannungen bei den Zöllen. Nvidia verlor nach den Zahlen an Boden, doch der Optimismus rund um die KI stützte Chipwerte wie Broadcom und Micron. Am 29. August gaben die US-Futures jedoch nach, während die Investoren auf die Daten zur Inflation nach der Aufwärtsrevision des BIP warteten. Trotz der Rekorde des S&P 500 bleiben daher Zweifel am Tempo des Trends bei den Zinssenkungen und an den geopolitischen Risiken bestehen, auch wenn die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September auf 87 % taxieren. Unterdessen kletterte Gold, gestützt vom schwachen Dollar und den Sorgen um die Unabhängigkeit der Fed, auf den höchsten Stand seit fünf Wochen bei 3.417 $/Unze.

Am meisten beunruhigt die anhaltende Druckausübung, die Präsident Trump auf die Fed ausübt. Dazu warnt der ehemalige Präsident der Fed von New York, Bill Dudley, dass Trumps Versuch, die Gouverneurin Lisa Cook zu entlassen, die Unabhängigkeit der Zentralbank untergraben könnte. Sollte ihm das gelingen, könnte Trump schon bald die Mehrheit im Gouverneursrat der Fed ernennen und damit Einfluss auf die Zinspolitik gewinnen; das würde den Weg für politisch gesteuerte Zinssenkungen und internes Chaos ebnen. Die Märkte haben bislang nicht reagiert, doch Dudley meint, sie sollten sich Sorgen machen.

An der Zoll-Front hat die EU vergangenen Donnerstag zugestimmt, die Zölle auf US-Industriegüter abzuschaffen und bei Meeresfrüchten Vergünstigungen zu gewähren – im Gegenzug für niedrigere US-Zölle auf Autos. Die Vereinbarung braucht noch das Ja der EU, während die Spannungen über die digital tax für US-Tech-Unternehmen fortbestehen. In Europa liegen die Bankaktien nahe ihren Höchstständen seit 2008, mit einem Plus von 40 % seit Jahresbeginn, gestützt von soliden Gewinnen und geringeren Sorgen vor Zinssenkungen. Analysten sprechen von einem „Sweet Spot“, doch die politischen Spannungen in Frankreich und die steigenden Ausfallraten könnten die Stimmung auf die Probe stellen. Zudem wurden im Juli bei den deutschen Einzelhandelsumsätzen ein Rückgang um 1,5 % verzeichnet – weit schlechter als erwartet –, während die schwache Konsumnachfrage den Druck auf eine bereits schrumpfende Wirtschaft erhöht.

Und wenn es eine große Sorge für die europäische Wirtschaft gibt, dann ist es zweifellos die Lage in Deutschland, einst die Lokomotive des gesamten Kontinents. Im ersten Halbjahr 2025 haben satte 11.900 deutsche Unternehmen die Segel gestrichen, ein Anstieg um 9,4 % gegenüber dem Vorjahr. Die Pleiten von Schwergewichten wie Gerry Weber und Lilium zeigen, wie die Krise sowohl Unternehmen treffen kann, die seit Jahrzehnten am Markt sind, als auch Start-ups in potenziell explosiven Branchen. Im Juli stiegen die Unternehmensinsolvenzen in Deutschland gegenüber dem Vorjahr um 19,2 %; eine Eskalation, die die Hoffnungen auf eine Erholung nach einem kurzen und flüchtigen Rückgang im Mai zunichtemachte. Nach Angaben des Statistischen Bundesamtes ist die Welle der Pleiten nie abgeebbt, und all das scheint das Signal einer wirtschaftlichen und strukturellen Krise zu sein, die auf Fehlern aus mehreren Jahren beruht.