Un PIB américain solide et, désormais, une baisse des taux de la Fed. En Europe, la crise allemande ne s’éteint pas

L’indépendance de la Fed est remise en question tandis que les marchés se préparent à une baisse des taux en septembre. Au premier semestre, pas moins de 11.900 entreprises allemandes ont baissé les bras.

La semaine dernière, le S&P 500 a clôturé sur un nouveau record grâce aux solides données sur le PIB et la consommation aux États-Unis, qui ont rassuré les investisseurs malgré les tensions sur les droits de douane. Nvidia a reculé après ses résultats, mais l’optimisme autour de l’IA a soutenu des valeurs des semi-conducteurs comme Broadcom et Micron. Le 29 août, toutefois, les futures américaines ont baissé tandis que les investisseurs attendaient les chiffres de l’inflation après la révision à la hausse du PIB. Ainsi, malgré les records du S&P 500, des inquiétudes demeurent quant au calendrier de la tendance des baisses de taux et aux risques géopolitiques, même si les marchés évaluent à 87 % la probabilité d’une baisse des taux en septembre. Dans le même temps, l’or, porté par la faiblesse du dollar et par les craintes concernant l’indépendance de la Fed, a atteint son plus haut niveau depuis cinq semaines, à 3.417 $/once.

Ce qui inquiète le plus, c’est la pression constante que le président Trump exerce sur la Fed. À ce sujet, l’ancien président de la Fed de New York, Bill Dudley, avertit que la tentative de Trump de renvoyer la gouverneure Lisa Cook pourrait porter atteinte à l’indépendance de la banque centrale. S’il y parvenait, Trump pourrait bientôt nommer la majorité au sein du conseil de la Fed, obtenant ainsi une influence sur la politique des taux d’intérêt, et cela ouvrirait la porte à des baisses de taux dictées par des considérations politiques ainsi qu’à un chaos interne. Les marchés n’ont pas encore réagi, mais Dudley estime qu’ils devraient s’en inquiéter.

Sur le front des droits de douane, jeudi dernier l’UE a accepté de supprimer les droits de douane sur les biens industriels américains et d’accorder des avantages sur les produits de la mer, en échange de droits de douane américains plus faibles sur les automobiles. L’accord doit encore être approuvé par l’UE, tandis que les tensions demeurent autour de la taxe numérique visant les entreprises technologiques américaines. En Europe, les valeurs bancaires évoluent près de leurs plus hauts niveaux depuis 2008, avec une hausse de 40 % depuis le début de l’année, grâce à des résultats solides et à une moindre crainte de baisses de taux. Les analystes parlent d’un « point idéal », mais les tensions politiques en France et la hausse des défauts pourraient mettre le sentiment de marché à l’épreuve. En outre, les ventes au détail allemandes ont reculé de 1,5 % en juillet (bien pire qu’attendu), tandis que la faiblesse de la demande des consommateurs accentue la pression sur une économie déjà en contraction.

Et s’il existe une source de grande inquiétude pour l’économie européenne, c’est assurément la situation en Allemagne, autrefois locomotive de tout le continent. Au premier semestre 2025, pas moins de 11.900 entreprises allemandes ont baissé les bras, soit une hausse de 9,4 % par rapport à l’année précédente. Les faillites de géants comme Gerry Weber et Lilium montrent comment la crise peut frapper aussi bien des entreprises fortes de plusieurs décennies d’histoire que des start-up actives dans des secteurs potentiellement explosifs. En juillet, les insolvabilités d’entreprises en Allemagne ont augmenté de 19,2 % sur un an ; une escalade qui a réduit à néant les espoirs de reprise, après un bref et éphémère recul en mai. Selon l’Office fédéral de la statistique, la vague de faillites ne s’est jamais arrêtée, et tout cela semble être le signe d’une crise économique et structurelle née d’erreurs accumulées au fil de plusieurs années.