Positiver Aktienmarkt, in Erwartung einer Zinssenkung der Fed

Keine technische Rezession in den USA in Sicht, dank solider Gewinne, robuster Konsumausgaben und der Offenheit der Fed für eine mögliche Zinssenkung.

von Filippo Garbarino, Manager des Fonds Lemanik Global Equity Opportunities
Trotz der mit den Zöllen verbundenen Unsicherheit wurden die Investitionspläne für 2025 von den US-Unternehmen nicht wesentlich nach unten revidiert, und das ist ein deutliches Zeichen großen Vertrauens in die Entwicklung ihrer Geschäfte und in die amerikanische Wirtschaft insgesamt.
Zudem hat die Fed eine zunehmende Offenheit für eine Zinssenkung signalisiert, falls die Disinflation anhalten oder sich der Arbeitsmarkt verschlechtern sollte. Deshalb erwarten wir kurzfristig keine technische Rezession, auch wenn sich die US-Wirtschaft derzeit in einer Abschwächungsphase befindet. Gestützt wird sie durch die jüngsten Unternehmensergebnisse und die Konjunkturprognosen für 2025, die sich als solide erwiesen haben, insbesondere im Technologiesektor. Außerdem zeigen die Daten zu den Kreditkarten eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit des Konsums.
Das aktuelle Umfeld an den Aktienmärkten bleibt positiv. Die mit den Zöllen verbundene Unsicherheit dürfte ihren Höhepunkt erreicht haben, da sich die jüngsten Nachrichten in diesem Bereich verbessert haben. Der Markt wird zudem weiterhin von soliden Unternehmensgewinnen und Kapitalrückflüssen an die Aktionäre, einschließlich Buybacks, gestützt. In der US-Wirtschaft bleiben jedoch zwei Schwachstellen bestehen: der verarbeitende Sektor, dessen ISM-Index weiterhin eine Phase der Kontraktion anzeigt, sowie der Immobilienmarkt, der aufgrund der hohen Hypothekenzinsen stagnierend bleibt. Aus Anlagesicht ist unser Portfolio darauf ausgerichtet, die Branchen-Benchmarks mittelfristig in einer Vielzahl von Marktszenarien zu schlagen, und ist übergewichtet im Finanz-, Industrie-, Chemie- und zyklischen Konsumgütersektor. Dagegen ist es nicht in Banken, technology hardware, nicht-zyklischen Konsumgütern, Pharma, Immobilien und utilities investiert. Auch der Technologiesektor ist untergewichtet, zum Beispiel bei Applied Materials.