la Fed recorta los tipos, el BoE espera y las commodities apuntan al superciclo

La Federal Reserve inicia el ciclo de relajación, el Banco de Inglaterra se mantiene al margen; la solidez de la demanda y las restricciones de oferta refuerzan las perspectivas a largo plazo de las materias primas.

Las previsiones de los analistas más sensatos, es decir, que la Fed adoptaría una decisión más prudente que el mega recorte soñado por Trump, se han cumplido plenamente, y la Federal Reserve ha reducido el tipo de referencia en 25 puntos básicos (al 4,00-4,25%, el primer recorte desde diciembre).

A día de hoy, la mayoría de los responsables prevé al menos otros dos recortes antes de finales de 2025 y cinco recortes en total antes de la primera mitad de 2026; esto debería compensar la declarada decepción del presidente estadounidense por el recorte "poco valiente" que acaba de llevarse a cabo. La Federal Reserve, en particular, señala que quiere apoyar el crecimiento y el empleo, sobre todo ante las señales de debilitamiento del mercado laboral, aunque sin dejar de vigilar la inflación. Pero la creciente presión política para nuevos recortes de tipos hace que la posición del presidente Jerome Powell sea cada vez más difícil. ¿Podrá realmente decidir reunión a reunión, como sostiene, o se verá obligado a ceder ante las presiones externas?

Pero mientras la Fed inicia la relajación, muchos bancos centrales siguen a la espera: ningún recorte por parte del BCE ni del Banco de Japón. El Banco de Canadá ha reducido, en cambio, los tipos en 25 puntos básicos, aludiendo a una inflación en descenso y a los temores relacionados con el mercado laboral. En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra ha mantenido el tipo de referencia en el 4% y ha reducido el ritmo del quantitative tightening, rebajando el objetivo de venta de bonos de 100 a 70.000 millones de libras. Con una inflación todavía elevada (3,8%), la economía del Reino Unido aún no se considera "fuera de peligro”. Tras el recorte de la Fed, en cualquier caso, los valores tecnológicos impulsaron los mercados europeos, probablemente a la luz de la previsión de una bajada similar de los tipos en la próxima reunión del Bce.

En lo relativo a las materias primas y los metales preciosos, tras el recorte de tipos de la Fed el oro spot perdió algo de impulso por el fortalecimiento del dólar, pero sigue cerca de sus máximos históricos (unos 3.707 $/onza esta semana). Varios bancos, entre ellos UBS, prevén una subida hasta los 3.800 $ a finales de 2025. En cambio, el cobre, las tierras raras y otros minerales estratégicos podrían entrar en una fase alcista a largo plazo. La fuerte demanda procedente de los vehículos eléctricos, las renovables y las infraestructuras de IA/datos, unida a las limitaciones geológicas y a la falta de inversión, refuerza la idea de que el potencial de las commodities está infravalorado.