L’or en phase de correction : phénomène transitoire ou changement d’équilibre entre peur et confiance ?

La récente baisse de l’or nous oblige à considérer que même la valeur refuge par excellence peut perdre de sa force lorsque le monde qui la portait cesse de le faire.

par Elena Raffone*

L'or est la valeur refuge par excellence et, dans les périodes troublées de crise économique ou politique, il attire les investisseurs en quête de protection. À la différence des investissements immobiliers – autre valeur refuge, surtout en période d’inflation moyenne à élevée – l’or a l’avantage d’être immédiatement fongible, qu’il s’agisse d’or d’investissement (24 kt) ou d’or « usagé » (18 kt ou moins). Dans le dernier virage de 2025, après une longue hausse commencée en 2020, l'or a enregistré une brutale correction d’environ 10% en moins d’une semaine (de 120 à 107 euros le gramme), avant de remonter à 111 (- 7,5% par rapport aux plus hauts). Voyons ce que signifie cette correction et où elle pourrait mener.

À bien y regarder, sa raison d’être n’est pas unique, mais tient à un ensemble de facteurs qui se sont superposés. Tout d’abord, le dollar américain s’est renforcé. Comme l’or est coté en dollars, une monnaie plus forte rend le métal plus coûteux pour les investisseurs qui opèrent avec d’autres devises, ce qui a pour effet de freiner la demande internationale. Dans le même temps, la perception du risque mondial a diminué : la tension sur les marchés, qui avait alimenté les mois précédents de massifs achats d’or en tant que valeur refuge, a commencé à s’atténuer. Quelques signaux d’apaisement géopolitique et une plus grande confiance dans la stabilité économique ont conduit les investisseurs à se tourner vers des actifs plus risqués, mais au potentiel de rendement supérieur, comme les marchés actions.

Un autre élément décisif a été de nature purement financière : après la ruée acheteuse qui avait propulsé l’or vers de nouveaux sommets, de nombreux investisseurs ont commencé à vendre pour encaisser leurs profits. C’est le phénomène classique de profit taking, inévitable lorsqu’un actif progresse trop vite. Certains analystes ont parlé d’un excès de spéculation qui avait gonflé les attentes au-delà du raisonnable. En outre, il faut prendre en compte l’intérêt croissant pour d’autres titres offrant des rendements plus avantageux, comme par exemple les obligations d’État, ce qui a rendu l’or moins attrayant.

La complexité du tableau a été encore accentuée par le net ralentissement de la demande de la part des grands acteurs institutionnels. Certaines banques centrales, qui ces dernières années avaient contribué de manière significative à la hausse du prix de l’or, ont réduit leurs achats, retirant au marché l’un de ses moteurs les plus décisifs. Il pourrait donc ne pas s’agir seulement d’un ajustement technique, mais d’un véritable changement de posture et d’une inversion de tendance. La chute de l’or devient ainsi un signal, presque un message : l’équilibre entre peur et confiance, entre sécurité et risque, entre conservation et ambition, a changé. La baisse de l'or nous oblige à reconsidérer ce que, pendant des décennies, nous avons tenu pour intangible : même la valeur refuge par excellence peut perdre de sa force lorsque le monde qui la soutenait cesse de le faire.

Quels scénarios attendent maintenant l’or ? À court terme, sa cotation pourrait rester hésitante, car le marché redéfinit son attitude face aux risques. Si une scène internationale toujours pas apaisée revient au premier plan, si l’inflation relève la tête, si le billet vert s’affaiblit à nouveau, l'or pourrait retrouver de la vigueur. Mais si la stabilité devait l’emporter et si les taux réels devaient rester compétitifs, l'or pourrait rester sous pression. La vérité est simple : la chute de l’or est un rappel, et aucun actif n’est vraiment invincible. Même la valeur refuge par excellence peut perdre du terrain lorsque le monde change de direction. Et parfois, c’est précisément dans les baisses que les investisseurs apprennent le plus — non pas du mythe de la sécurité, mais de la réalité des marchés.

* Stagiaire chez Skylife Management et étudiante à la John Cabot University pour le Bachelor’s degree in business psychology