Actions : éviter les concentrations et conserver des réserves de liquidités en cas de correction

Après la forte hausse des marchés, il est essentiel d’adopter une approche diversifiée, d’éviter une concentration excessive et de maintenir une réserve de liquidités en cas de corrections de marché potentielles.

par Andrea Scauri, gérant du fonds actions Lemanik High Growth
Les marchés actions mondiaux ont terminé le mois d’octobre en hausse, soutenus par une combinaison de données macroéconomiques favorables, de signes d’apaisement sur les droits de douane et de résultats d’entreprise positifs et supérieurs aux attentes aux États-Unis (croissance de l’Eps du S&P500 au troisième trimestre actuellement de +9 % contre +8 % anticipés à la fin du trimestre). En Europe aussi, la croissance de l’Eps au troisième trimestre a jusqu’ici été légèrement supérieure aux attentes, avec une progression moyenne des bénéfices du Stoxx600 de +2 % en glissement annuel (contre -2 % attendu), même si l’amélioration est concentrée dans les secteurs de la technologie et des télécommunications, tandis que le secteur industriel pèse négativement.
Les grandes entreprises technologiques américaines (Alphabet, Meta) continuent d’accroître fortement leurs investissements dans l’intelligence artificielle et les data centers (Alphabet a relevé ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2025 à 91-93 milliards de dollars, Meta de 66-72 milliards à 70-72 milliards et anticipe une croissance "nettement plus élevée" en 2026). La Fed a annoncé la fin du quantitative tightening à compter du 1er décembre et a abaissé ses taux de 25 pb (taux -5/-15 pb au cours du mois aux États-Unis/dans l’UE). La rencontre entre Trump et Xi en Corée du Sud a débouché sur une trêve commerciale d’un an jusqu’en novembre 2026. Les États-Unis réduiront les droits de douane sur le fentanyl de 20 % à 10 %, tandis que la Chine supprimera les droits de douane de représailles sur certains produits agricoles et repoussera les contrôles à l’exportation sur les terres rares.
L’indice des matières premières a progressé au cours du mois (+2 %). L’or a augmenté de +4 %, légèrement au-dessus de 4 000 dollars l’once, après avoir dépassé 4 300 dollars, avant de se replier en raison de signaux de tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine sur les droits de douane et du climat d’appétit pour le risque. Les tensions géopolitiques, en particulier le débat sur les garanties liées à l’émission d’obligations de l’UE pour financer l’Ukraine en utilisant les réserves russes gelées, expliquent la demande croissante des banques centrales pour cette classe d’actifs. Le cuivre a progressé (+6 % à 11 000 dollars la tonne) en raison de fortes tensions du côté de l’offre dues à des accidents et des perturbations dans les principales mines mondiales. Le pétrole a affiché une forte volatilité dans une fourchette de prix comprise entre 60 et 67 dollars le baril, terminant le mois en légère baisse en raison des craintes d’un excès d’offre. La décision de l’Opec+ d’augmenter progressivement la production et les estimations de l’Aie faisant état d’un excédent pouvant atteindre 4 millions de barils par jour en 2026 ont pesé sur les prix. La baisse du risque géopolitique au Moyen-Orient a également pesé sur les prix, tandis qu’un soutien partiel est venu du durcissement des sanctions américaines contre les sociétés russes.
Nous conservons une vision modérément positive sur les marchés actions, tout en restant flexibles en cas de potentielles corrections après le fort rally récent. Les valorisations européennes restent raisonnables (15,2x P/E 1Y Fwd) et la croissance attendue pour 2026 est solide (+10 % en glissement annuel après le -3 % prévu en 2025), mais il faudra davantage de visibilité pour donner un nouvel élan à la performance, qui en 2025 a été portée par la विस्तारion des multiples (à la différence des États-Unis, où la croissance des bénéfices a été déterminante). En particulier, nous anticipons un contexte favorable, soutenu par l’orientation expansionniste des banques centrales - avec des baisses de taux surtout de la part de la Fed dans un contexte de reflux de l’inflation - et par une reprise graduelle de l’activité manufacturière, favorisée par des politiques budgétaires plus expansionnistes menées par l’Allemagne (la politique budgétaire devrait contribuer positivement à hauteur de +0,5 % au PIB de l’UE en 2026 grâce au plan d’infrastructures de 500 milliards d’euros et aux engagements d’investissement dans la défense). Toutefois, après la forte hausse des marchés, il est essentiel de maintenir une approche diversifiée, en évitant une concentration excessive et en conservant une réserve de liquidités en cas de potentielles corrections de marché. Parmi les principaux risques à surveiller : faiblesse du marché du travail américain, tensions dans l’univers du crédit privé américain et tensions commerciales.