Outlook 2026, estos son los posibles escenarios para los mercados globales. Qué debemos esperar

Análisis para el nuevo año de las perspectivas macroeconómicas, las políticas monetarias, las divisas, las materias primas, los índices bursátiles y las criptomonedas, además de una selección de títulos globales clave.

Por David Pascucci - XTB

En el tramo final de 2025, los mercados siguen apareciendo fuertemente condicionados por la incertidumbre geopolítica, una política monetaria en transición y la aceleración de las inversiones en tecnologías AI, con 2026 descrito como un año de “verificación” para las valoraciones bursátiles y los escenarios macroeconómicos.

En el frente estadounidense, la Federal Reserve está inmersa en una relajación monetaria gradual después de haber llevado la inflación por debajo del 3%, pero se ve obligada a moverse con cautela por la incertidumbre generada por la política comercial del presidente Donald Trump. La inflación en EE. UU. sin duda se está desacelerando, pero aún no está “vencida”, con la posibilidad de un soft landing en 2026 respaldado por un mercado laboral menos tensionado, por ganancias de productividad ligadas al uso de la IA y por eventuales revisiones o suspensiones de los aranceles por parte de la Corte Suprema.

En 2026, la economía europea entra en una fase de cauteloso optimismo, con un crecimiento moderado, aunque aún frenado por una demanda interna débil, el retraso en las inversiones en I+D y la fuerte dependencia del crédito bancario. Cabe subrayar el papel de los programas de la UE para cerrar la brecha de innovación y el peso de factores políticos y fiscales como principales riesgos a la baja para el crecimiento y la confianza de los inversores. En lo relativo a las divisas y los tipos de interés, para el EURUSD la apreciación del euro en 2025 estuvo impulsada por la debilidad del dólar y por la percepción de la moneda europea como una divisa refugio parcial, con perspectivas de apoyo adicional en caso de una divergencia más marcada entre una BCE relativamente estable y una Fed más expansiva. Entre los riesgos, se señalan una prolongada estanflación en la Eurozona, nuevos recortes de la BCE por debajo del 2% y un debilitamiento de la confianza en la deuda europea, factores que podrían comprimir los rendimientos relativos y la fortaleza del euro.

En este escenario, el oro ha sido un activo en fuerte ascenso en 2025, con subidas récord de precio, una cuota creciente en las reservas de los bancos centrales y un papel especialmente relevante de China, en un contexto de desdolarización y búsqueda de activos refugio. Para el petróleo, la visión base apunta a un exceso de oferta en 2026 con una posible caída hacia los 50 dólares por barril; un escenario que, sin embargo, puede ser revertido por shocks geopolíticos y por eventuales restricciones más severas a las exportaciones rusas.

Los mercados bursátiles globales, en cambio, durante el bienio 2024-2025 se han visto marcados por el rally de los valores vinculados a la inteligencia artificial, que podría compararse con la burbuja puntocom aunque cuente con fundamentos mucho más sólidos y múltiplos medios inferiores a los de finales de los años 90. No obstante, persiste el riesgo de correcciones en algunos sectores y 2026 podría convertirse en el “momento de la verdad” para comprobar si los beneficios y los márgenes sabrán justificar las ingentes inversiones en centros de datos e infraestructuras AI. Las compañías estratégicas, en sus respectivos sectores, son las siguientes: Palo Alto Networks y CyberArk en ciberseguridad, ASML en litografía avanzada y semiconductores, SMCI en las infraestructuras AI, Alphabet como pilar de la infraestructura digital, LVMH en el lujo europeo y MP Materials en las tierras raras estratégicas de EE. UU.

Para el mercado crypto, 2025 ha sido un año de consolidación para Bitcoin y de creciente centralidad para Ethereum, gracias a su papel dominante en las aplicaciones reales de blockchain y en la tokenización de activos. 2026 representa el posible inicio de un ciclo en el que Ethereum podría reforzar su peso relativo frente a Bitcoin en el largo plazo, favorecido por la adopción institucional, un marco regulatorio más claro y las características intrínsecas del protocolo (staking y potencial componente deflacionario).

En relación con Italia, su economía se encuentra entre las más sólidas del área del euro, con una inflación situada entre el 1% y el 2%, un desempleo en mínimos desde los años 80 y un mercado obligacionario muy atractivo a escala europea. El FTSE MIB ha sido, de hecho, uno de los mejores índices europeos en 2025, impulsado sobre todo por el sector bancario y por valores concretos como Telecom, Iveco, Leonardo e Italgas, aunque sigue siendo elevada su sensibilidad a la evolución de los mercados estadounidenses y de las grandes tecnológicas norteamericanas.

De cara al futuro, 2026 podría verse influido por el deterioro de la dinámica del mercado laboral a escala global. Después del freno de las políticas monetarias expansivas en 2025, debido en gran parte a la inflación global alimentada artificialmente por los aranceles, es probable que el próximo año vea la continuación de los ajustes iniciados entre el Q1 y el Q2 de 2025, con importantes impactos en las estrategias de los bancos centrales y en el comportamiento de los inversores. Por encima de todo, la atención sigue centrada en el sector bursátil de la IA, donde valores como Nvidia y Apple superan hoy los 4.000 millones de dólares de capitalización, Alphabet (Google) y Microsoft se sitúan por encima de los 3.000 millones de dólares, mientras Amazon está por encima de los 2.000 millones de dólares (solo Meta se encuentra en 1.500 millones de dólares). Para hacer una comparación útil que ayude a entender el nivel de capitalización de estas empresas, la de Nvidia supera la deuda pública italiana en su conjunto...