Outlook 2026, voici les scénarios possibles pour les marchés mondiaux. À quoi devons-nous nous attendre

Analyse pour la nouvelle année des perspectives macroéconomiques, des politiques monétaires, des devises, des matières premières, des indices boursiers et des cryptomonnaies, plus une sélection de titres mondiaux clés.

Par David Pascucci - XTB

Dans le dernier virage de 2025, les marchés apparaissent encore fortement influencés par l’incertitude géopolitique, la transition de la politique monétaire et l’accélération des investissements dans les technologies AI, 2026 étant décrit comme une année de « vérification » pour les valorisations boursières et les scénarios macroéconomiques.

Sur le front américain, la Federal Reserve est engagée dans un assouplissement monétaire progressif après avoir ramené l’inflation sous les 3 %, mais elle est contrainte d’avancer avec prudence en raison de l’incertitude générée par la politique commerciale du président Donald Trump. L’inflation américaine est certes en ralentissement, mais elle n’est pas encore « vaincue », avec la possibilité d’un soft landing en 2026 soutenu par un marché du travail moins tendu, des gains de productivité liés à l’usage de l’IA et d’éventuelles révisions ou suspensions des droits de douane par la Cour suprême.

En 2026, l’économie européenne entre dans une phase d’optimisme prudent, avec une croissance modérée, mais encore freinée par une faiblesse de la demande intérieure, un retard dans les investissements en R&D et une forte dépendance au crédit bancaire. Il convient de souligner le rôle des programmes de l’UE pour combler le divergence d'innovation et le poids des facteurs politiques et fiscaux comme principaux risques baissiers pour la croissance et la confiance des investisseurs. En ce qui concerne les devises et les taux d'intérêt, pour l’EURUSD l’appréciation de l’Euro en 2025 a été portée par la faiblesse du dollar et par la perception de la monnaie européenne comme une devise refuge partielle, avec des perspectives de soutien supplémentaire en cas de divergence plus marquée entre une BCE relativement stable et une Fed plus expansionniste. Parmi les risques, sont mis en évidence une stagnation prolongée dans la zone euro, de nouvelles baisses de la BCE sous les 2 % et un affaiblissement de la confiance dans la dette européenne, qui pourraient comprimer les rendements relatifs et la vigueur de l’euro.

Dans ce contexte, l’or a été un actif en forte progression en 2025, avec des hausses de prix records, une part en hausse dans les réserves des banques centrales et un rôle particulier de la Chine, dans un environnement de dédollarisation et de recherche de valeurs refuges. Pour le pétrole, le scénario de base est celui d’un excédent d’offre en 2026, avec une possible baisse vers 50 dollars le baril ; un scénario qui peut toutefois être renversé par des chocs géopolitiques et par d’éventuelles restrictions plus sévères sur les exportations russes.

Les marchés boursiers mondiaux, en revanche, au cours de la période 2024-2025 ont été marqués par le rallye des valeurs liées à l’intelligence artificielle, qui pourrait être comparé à la bulle dot-com bien qu’il repose sur des fondamentaux beaucoup plus solides et des multiples moyens inférieurs à ceux de la fin des années 90. Toutefois, le risque de corrections dans certains secteurs demeure et 2026 pourrait s’avérer être le « moment de vérité » pour vérifier si les bénéfices et les marges sauront justifier les importants investissements dans les data center et les infrastructures AI. Les sociétés stratégiques, dans leurs secteurs respectifs, sont les suivantes : Palo Alto Networks et CyberArk dans la cybersécurité, ASML dans la lithographie avancée et les semi-conducteurs, SMCI dans les infrastructures AI, Alphabet comme pilier de l’infrastructure numérique, LVMH dans le luxe européen et MP Materials dans les terres rares stratégiques américaines.

Sur le marché des crypto, 2025 a été une année de consolidation pour Bitcoin et de centralité croissante pour Ethereum, grâce à son rôle dominant dans les applications concrètes de la blockchain et dans la tokenisation des actifs. 2026 représente un début potentiel d’un cycle au cours duquel Ethereum pourrait renforcer son poids relatif par rapport à Bitcoin à long terme, favorisé par l’adoption institutionnelle, un cadre réglementaire plus clair et les caractéristiques intrinsèques du protocole (staking et potentiel composant déflationniste).

En ce qui concerne l’Italie, son économie figure parmi les plus solides de la zone euro, avec une inflation comprise entre 1 % et 2 %, un chômage au plus bas depuis les années 80 et un marché obligataire très attractif à l’échelle européenne. Le FTSE MIB a en effet été l’un des meilleurs indices européens en 2025, porté surtout par le secteur bancaire et par des titres individuels comme Telecom, Iveco, Leonardo et Italgas, tout en restant très sensible à l’évolution des marchés américains et des grandes valeurs technologiques américaines.

À l’avenir, 2026 pourrait être influencé par la dégradation des dynamiques du marché du travail à l’échelle mondiale. Après l’arrêt des politiques monétaires expansionnistes en 2025, dû en grande partie à l’inflation mondiale artificiellement alimentée par les droits de douane, il est probable que l’année prochaine verra la poursuite des ajustements entamés entre le T1 et le T2 2025, avec des effets importants sur les stratégies des banques centrales et sur le comportement des investisseurs. Par-dessus tout, l’attention reste constamment tournée vers le secteur boursier de l’IA, où des titres comme Nvidia et Apple dépassent aujourd’hui 4 000 milliards de dollars de capitalisation, Alphabet (Google) et Microsoft se situent au-dessus de 3 000 milliards de dollars, tandis qu’Amazon dépasse 2 000 milliards de dollars (seulement Meta est à 1 500 milliards de dollars). Pour donner un point de comparaison utile afin de comprendre le niveau de capitalisation de ces entreprises, celle de Nvidia dépasse l’ensemble de la dette publique italienne...