Krieg im Iran, die Märkte reagieren sehr sensibel. Das Inflationsrisiko bremst auch die Fed bei Zinssenkungen

Der Konflikt im Iran hat die Reaktionsfähigkeit des Marktes auf geopolitische Schocks und kurzfristige Inflationsrisiken verstärkt. In den kommenden Monaten werden die Aktienrenditen von den Unternehmensergebnissen bestimmt.

von Filippo Garbarino, Manager des Fonds Lemanik Global Equity Opportunities

Der Krieg im Iran und der Anstieg der Energiepreise zwingen die Fed zu größerer Vorsicht beim Taglio dei tassi, dennoch bleibt der Aktienmarkt vielversprechend – vorausgesetzt, man setzt auf Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten.

Das Jahr 2026 hat mit einer deutlichen Volatilität in den Aktiensektoren und starken Rotationen zwischen ihnen begonnen, insbesondere nachdem die US-Aktienmärkte die künftigen Renditen der massiven Investitionen der wichtigsten Cloud-Dienstleister infrage gestellt hatten. Die Wirtschaft zeigte sich jedoch relativ widerstandsfähig, gestützt von einer robusten Konsumnachfrage und soliden Unternehmensergebnissen. Aus makroökonomischer Sicht deuten die jüngsten Daten auf eine Abkühlung des US-Arbeitsmarkts hin, mit verhaltener Einstellungstätigkeit und wenigen Entlassungen. Gleichzeitig sieht sich die Fed nun mit einem komplexeren Umfeld konfrontiert: Während sich die Arbeitsmarktbedingungen einer Normalisierung angenähert haben, haben der Krieg im Iran und der daraus resultierende Anstieg der Energiepreise die Risiken eines Anstiegs der Inflation erhöht, wodurch das Tempo weiterer geldpolitischer Lockerungen ungewisser und wohl vorsichtiger ausfällt als zuvor erwartet.

Der Ausbruch des Kriegs mit dem Iran hat vor allem wegen des Anstiegs der Ölpreise und der Beeinträchtigungen des Schiffsverkehrs in der Straße von Hormus ein neues Unsicherheitselement hinzugefügt. Obwohl der jüngste Waffenstillstand einen Teil des unmittelbaren Drucks auf die Energiemärkte verringert hat, hat der Konflikt die Reaktionsfähigkeit des Marktes auf geopolitische Schocks und kurzfristige Inflationsrisiken verstärkt. Vor diesem Hintergrund halten wir das aktuelle Umfeld insgesamt weiterhin für günstig für die Aktienmärkte. Die Stärke der Unternehmensgewinne sowie die anhaltenden Aktienrückkäufe sollten in den kommenden Monaten weiterhin eine stützende Basis für die Marktentwicklung bieten, auch wenn wir erwarten, dass die Renditen zunehmend stärker von den Unternehmensergebnissen als von steigenden Bewertungen getrieben werden.

Im Besonderen sollten die aus Fundamentalsicht bottom-up stärksten Unternehmen bevorzugt werden, die in der Lage sind, beim Umsatz, beim Ebitda und bei der Rentabilität (Margen, Roic und Roe) bessere Werte als der Markt zu erzielen, mit niedriger Verschuldung und einer überdurchschnittlichen Ergebnisqualität. Auf Sektorebene bevorzugt unser Portfolio den Finanz-, Industrie-, Chemie- und zyklischen Konsumgütersektor, während wir keine Banken, keine Technologie-Hardware, keine nichtzyklischen Konsumgüter, keine Pharmawerte, keine Immobilienwerte, keine Energiewerte und keine Versorger halten und im Technologiesektor untergewichtet sind. Zu den Unternehmen, die unseren Auswahlkriterien entsprechen, zählen HCA, Old Dominion, Hilton und Broadcom.