Aktienmarkt, hohe Volatilität und Sektorrotationen. Aktien immer stärker von Unternehmensergebnissen getrieben

Der Konflikt zwischen den USA und Iran sowie die Auswirkungen der künstlichen Intelligenz haben den Aktienmarkt stark beeinflusst, doch die US-Wirtschaft hat mit einer robusten Konsumentennachfrage und soliden Unternehmensergebnissen reagiert.

von Filippo Garbarino, Manager des Fonds Lemanik Global Equity Opportunities

Der Konflikt zwischen den USA und Iran hat die Empfindlichkeit des Marktes gegenüber Schocks und inflationären Risiken verstärkt, doch das Umfeld bleibt im Allgemeinen günstig für die Aktienmärkte, auch wenn wir erwarten, dass die Renditen zunehmend von den Unternehmensergebnissen und nicht von steigenden Multiples getragen werden. Im April erholten sich die globalen Aktienmärkte dank eines vorübergehenden Waffenstillstands zwischen den USA und Iran sowie solider Unternehmensgewinne. Die Entwicklung der Aktien zeigte eine breite Streuung, da die Investoren die potenziell disruptive Wirkung, die die künstliche Intelligenz in einigen Sektoren, insbesondere bei Anwendungssoftware, mit sich bringen könnte, genau prüften. Diese Dynamiken führten zu erheblicher Volatilität in den Sektoren und zu Rotationen zwischen ihnen.

Aus makroökonomischer Sicht haben die jüngsten Daten auf eine Stabilisierung des US-Arbeitsmarkts hingedeutet, wobei sowohl Einstellungen als auch Entlassungen begrenzt blieben. Die Wirtschaft hat sich als relativ widerstandsfähig erwiesen, gestützt von einer robusten Nachfrage der Verbraucher und soliden Unternehmensergebnissen. Die Fed sieht sich nun mit einem komplexeren Umfeld konfrontiert: Während sich die Bedingungen am Arbeitsmarkt normalisiert haben, haben der Krieg im Iran und der daraus resultierende Anstieg der Energiepreise die Risiken eines Inflationsanstiegs erhöht, was das Tempo weiterer Lockerungen ungewisser und wahrscheinlich vorsichtiger macht als zuvor erwartet.

Der Ausbruch des Kriegs mit Iran hat vor allem wegen des Anstiegs der Ölpreise und der Störungen im Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus einen weiteren Unsicherheitsfaktor hinzugefügt. Obwohl der jüngste Waffenstillstand den unmittelbaren Druck auf die Energiesmärkte teilweise verringert hat, hat der Konflikt die Reaktionsbereitschaft des Marktes auf geopolitische Schocks und kurzfristige inflationäre Risiken verstärkt. Wir betrachten das derzeitige Umfeld im Allgemeinen als günstig für die Aktienmärkte.

Die Stärke der Unternehmensgewinne zusammen mit der anhaltenden Aktivität bei Aktienrückkäufen dürfte den Markt in den kommenden Monaten weiterhin stützen, auch wenn wir erwarten, dass die Renditen zunehmend von den Unternehmensergebnissen und nicht von steigenden Multiples bestimmt werden. Das Portfolio des Fonds notiert derzeit bewertet im Einklang mit dem Markt. Auf Sektorebene ist das Portfolio nicht in Banken, Technologie-Hardware, Basiskonsumgütern, Pharma, Immobilien, Energie und Versorgern investiert. Das Portfolio ist in den Sektoren Finanzwesen, Industrie, Chemie und zyklische Konsumgüter übergewichtet. Der Technologiesektor ist untergewichtet und der Gesundheitssektor ist neutral gewichtet.