Mercado bursátil, alta volatilidad y rotaciones sectoriales. Los valores cada vez más guiados por los resultados empresariales

El conflicto EE. UU.-Irán y el impacto de la inteligencia artificial han incidido mucho en el mercado bursátil, pero la economía estadounidense ha respondido con una sólida demanda de los consumidores y resultados empresariales sólidos.

por Filippo Garbarino, gestor del fondo Lemanik Global Equity Opportunities

El conflicto EE. UU.-Irán ha acentuado la sensibilidad del mercado a los shocks y a los riesgos inflacionistas, pero el entorno sigue siendo en general favorable para los mercados bursátiles, aunque esperamos que las rentabilidades estén cada vez más guiadas por los resultados empresariales y no por la expansión de los múltiplos. En abril, los mercados bursátiles globales rebotaron gracias a un alto el fuego temporal entre EE. UU. e Irán y a unos sólidos beneficios empresariales. La evolución de los títulos bursátiles mostró una amplia dispersión, dado que los inversores examinaron atentamente el potencial efecto disruptivo que la inteligencia artificial podría tener en algunos sectores, en particular en el software de aplicaciones. Estas dinámicas dieron lugar a una volatilidad significativa en los sectores y a rotaciones entre ellos.

Desde el punto de vista macroeconómico, los datos recientes han indicado una estabilización del mercado laboral de EE. UU., con contrataciones y despidos contenidos. La economía ha demostrado ser relativamente resiliente, sostenida por una sólida demanda de los consumidores y por unos resultados empresariales sólidos. La Fed afronta ahora un contexto más complejo: mientras las condiciones del mercado laboral se han normalizado, la guerra en Irán y el consiguiente aumento de los precios de la energía han incrementado los riesgos de subida de la inflación, haciendo que el ritmo de nuevos recortes sea más incierto y probablemente más prudente de lo previsto anteriormente.

El estallido de la guerra con Irán ha añadido un nuevo elemento de incertidumbre, principalmente por el aumento de los precios del petróleo y por las perturbaciones en el tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz. Aunque el reciente alto el fuego ha aliviado parte de la presión inmediata sobre los mercados energéticos, el conflicto ha acentuado la sensibilidad del mercado ante los choques geopolíticos y los riesgos inflacionistas a corto plazo. Consideramos que el contexto actual es generalmente favorable para los mercados bursátiles.

La solidez de los beneficios empresariales, junto con la continua actividad de recompra de acciones, debería seguir ofreciendo una base de apoyo a la evolución del mercado en los próximos meses, aunque esperamos que las rentabilidades estén cada vez más guiadas por los resultados empresariales y no por la expansión de los múltiplos. La cartera del fondo cotiza actualmente en línea con el mercado en términos de valoración. A nivel sectorial, la cartera no tiene bancos, hardware tecnológico, bienes de consumo no discrecionales, farmacéuticas, inmobiliario, energéticos ni utilities. La cartera está sobreponderada en los sectores financiero, industrial, químico y de bienes de consumo discrecionales. El sector tecnológico está infraponderado y el sanitario tiene una ponderación igual a la del mercado.