Marché boursier, forte volatilité et rotations sectorielles. Des titres de plus en plus guidés par les résultats des entreprises

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran ainsi que l’impact de l’intelligence artificielle ont fortement pesé sur le marché boursier, mais l’économie américaine a répondu par une demande robuste des consommateurs et des résultats d’entreprises solides.

par Filippo Garbarino, gérant du fonds Lemanik Global Equity Opportunities

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran a accentué la sensibilité du marché aux chocs et aux risques inflationnistes, mais le contexte reste globalement favorable pour les marchés actions, même si nous nous attendons à ce que les performances soient de plus en plus portées par les résultats des entreprises plutôt que par la hausse des multiples. En avril, les marchés actions mondiaux ont rebondi grâce à un cessez-le-feu temporaire entre les États-Unis et l’Iran et à de solides bénéfices des entreprises. L’évolution des actions a montré une large dispersion, les investisseurs ayant examiné de près le potentiel effet disruptif que l’intelligence artificielle pourrait avoir dans certains secteurs, en particulier sur les logiciels applicatifs. Ces dynamiques ont entraîné une volatilité significative entre les secteurs et des rotations entre eux.

Du point de vue macroéconomique, les données récentes ont indiqué une stabilisation du marché du travail américain, avec des embauches comme des licenciements contenus. L’économie s’est montrée relativement résiliente, soutenue par une demande robuste des consommateurs et par des résultats d’entreprises solides. La Fed est désormais confrontée à un contexte plus complexe : alors que les conditions du marché du travail se sont normalisées, la guerre en Iran et la hausse qui en a découlé des prix de l’énergie ont accru les risques de progression de l’inflation, rendant le rythme de nouveaux assouplissements plus incertain et probablement plus prudent qu’attendu auparavant.

L’éclatement de la guerre avec l’Iran a ajouté un nouvel élément d’incertitude, principalement en raison de la hausse des prix du pétrole et des perturbations du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz. Malgré le récent cessez-le-feu, qui a réduit une partie de la pression immédiate sur les marchés de l’énergie, le conflit a accentué la sensibilité du marché aux chocs géopolitiques et aux risques inflationnistes à court terme. Nous considérons que le contexte actuel reste globalement favorable pour les marchés actions.

La solidité des bénéfices des entreprises, conjuguée à la poursuite des rachats d’actions, devrait continuer d’offrir un socle de soutien à la performance du marché dans les prochains mois, même si nous nous attendons à ce que les rendements soient de plus en plus guidés par les résultats des entreprises plutôt que par la hausse des multiples. Le portefeuille du fonds se traite actuellement en ligne avec le marché sur le plan des valorisations. Au niveau sectoriel, le portefeuille n’est pas exposé aux banques, au hardware technologique, aux biens de consommation de base, aux pharmaceutiques, à l’immobilier, aux énergétiques et aux utilities. Le portefeuille est surpondéré sur les secteurs financier, industriel, chimique et des biens de consommation discrétionnaires. Le secteur technologique est sous-pondéré et le secteur de la santé est pondéré à l’équilibre.