Le marché obligataire soutenu par la recherche de rendement. Les familles apprécient les titres d’État

Des rendements encore intéressants, des spreads contenus et le nouveau BTP Italia Sì relancent le rôle des obligations dans les portefeuilles des investisseurs.

par Francesco Megna, responsable commercial chez Hub Banca et expert des marchés financiers

Le marché obligataire traverse l’une des périodes les plus intéressantes de ces quinze dernières années. Après une longue phase marquée par des taux d’intérêt extrêmement bas et des rendements souvent insuffisants pour compenser l’inflation, le revenu fixe est revenu au centre de l’attention des investisseurs. Aujourd’hui, les obligations offrent à nouveau ce qui a longtemps constitué leur fonction principale : générer un revenu périodique, contribuer à la stabilité des portefeuilles et offrir une alternative crédible à la liquidité.

La phase la plus intense du resserrement monétaire engagé par les principales banques centrales semble désormais derrière nous, même si, récemment, certains experts ont évoqué la possibilité d’une nouvelle hausse en raison de la crise pétrolière liée à la fermeture du détroit d’Ormuz et, surtout, en raison du taux d’inflation (qui a légèrement relevé la tête). Malgré certaines incertitudes sur l’évolution de l’inflation et sur la croissance économique mondiale, les marchés ont progressivement commencé à intégrer un scénario de plus grande stabilité des taux. Ce changement a ravivé l’intérêt pour le compartiment obligataire, qui offre aujourd’hui des rendements impensables il y a seulement quelques années. En Europe, le marché continue d’être soutenu par la recherche de rendement. Les titres d’État représentent encore le point de départ pour de nombreux investisseurs qui souhaitent obtenir un flux de coupons relativement prévisible.

Dans ce contexte, l’Italie continue de se distinguer par des rendements supérieurs à ceux offerts par les principaux émetteurs de la zone euro. Les Btp conservent en effet un avantage significatif par rapport aux titres souverains allemands et français. Dans le même temps, le différentiel de rendement par rapport au Bund reste à des niveaux contenus, très éloignés des tensions qui avaient marqué certaines périodes du passé. Cet élément est particulièrement important, car il permet au Trésor de se financer à des conditions relativement favorables et contribue à soutenir la confiance des investisseurs internationaux.

L’un des aspects les plus intéressants de 2026 est l’implication croissante de l’épargne privée. Ces dernières années, les familles italiennes ont sensiblement accru leur participation aux émissions de dette publique. Un phénomène qui continue de se renforcer et qui constitue l’un des éléments de plus grande stabilité pour le marché. C’est précisément dans cette direction que s’inscrit le nouveau BTP Italia Sì, l’émission réservée exclusivement aux investisseurs retail qui sera placée à la mi-juin. Le nouvel instrument représente une évolution de la famille des BTP Italia et a été conçu dans le but d’offrir aux petits épargnants une solution simple et facile à comprendre pour investir dans la dette publique nationale.

La nouvelle émission aura une durée de cinq ans et une structure pensée pour favoriser la participation des familles. Le titre garantira une protection contre l’inflation italienne grâce à la revalorisation du capital investi et au paiement de coupons périodiques. Dans un contexte où la question de l’érosion du pouvoir d’achat reste particulièrement sensible, cette caractéristique constitue l’un des principaux atouts du produit. L’introduction du BTP Italia Sì confirme en outre la volonté du Trésor de consolider la relation directe avec les épargnants italiens. Ces dernières années, les émissions destinées au retail ont enregistré des résultats très positifs, montrant qu’il existe une forte demande pour des instruments capables d’allier sécurité, rendement et simplicité.

Mais le retour de l’intérêt pour les obligations ne concerne pas seulement les titres souverains. Le compartiment corporate continue lui aussi d’afficher des caractéristiques particulièrement intéressantes. Les obligations émises par des sociétés à haute qualité de crédit offrent en effet des rendements supérieurs à la moyenne observée dans les années précédant le resserrement monétaire. De nombreux investisseurs construisent donc des portefeuilles obligataires plus élaborés, en combinant titres d’État et obligations d’entreprise de qualité. L’objectif est d’obtenir une plus grande diversification et de bénéficier de différentes sources de rendement.

Dans ce scénario, la question de la duration prend une importance croissante. Après des années durant lesquelles l’allongement des maturités était presque obligatoire pour obtenir des rendements adéquats, la situation est aujourd’hui profondément différente. De nombreux gérants choisissent de maintenir une duration inférieure à celle des principaux indices de marché. Beaucoup de portefeuilles multi-actifs affichent aujourd’hui une duration moyenne d’environ 4,5 ans, contre quelque 6 ans pour les indices obligataires mondiaux. Ce choix permet de réduire la sensibilité aux fluctuations des taux d’intérêt sans renoncer à des rendements compétitifs. En pratique, les investisseurs préfèrent privilégier la stabilité et la flexibilité plutôt que d’assumer des risques excessifs sur les échéances très longues.

Cette approche s’inscrit dans la stratégie de plus en plus répandue du « core et satellite ». La partie centrale du portefeuille est construite à travers des instruments obligataires diversifiés, de grande qualité et à duration contenue. Autour de ce noyau sont ensuite ajoutées des expositions plus ciblées, destinées à accroître le rendement global. La composante core joue une fonction de stabilisation et constitue le principal moteur de la génération de revenus. La composante satellite permet, quant à elle, de saisir des opportunités sur des segments particuliers du marché, comme les obligations corporate, les émissions indexées à l’inflation ou certaines zones géographiques spécifiques.

Le marché américain continue lui aussi d’influencer fortement les dynamiques mondiales. Les Treasury américains maintiennent des rendements supérieurs à ceux de l’Europe et continuent d’attirer l’intérêt des investisseurs internationaux. Cependant, la question du risque de change représente un élément que les investisseurs européens doivent évaluer avec attention. Les perspectives économiques mondiales demeurent en effet marquées par une certaine incertitude. Les tensions géopolitiques, l’évolution des politiques commerciales internationales, le ralentissement de certaines économies et l’impact croissant de l’intelligence artificielle sur le système productif continuent de constituer des facteurs de vigilance pour les acteurs financiers.

C’est précisément pour cette raison que les obligations retrouvent leur rôle historique d’élément d’équilibre au sein des portefeuilles. Dans un contexte où les marchés actions restent exposés à de possibles phases de volatilité, le revenu fixe offre une source de rendement plus prévisible et une moindre variabilité des cotations. L’inflation demeure naturellement une variable fondamentale. Même si les niveaux actuels sont bien plus contenus que ceux observés au cours des années passées, le risque de nouvelles pressions sur les prix ne peut être totalement écarté.

C’est pourquoi des instruments indexés comme le nouveau BTP Italia Sì attirent une attention particulière de la part des épargnants. La possibilité d’obtenir une revalorisation liée à l’évolution de l’inflation représente en effet une forme de protection que de nombreux investisseurs considèrent comme précieuse, surtout pour la partie la plus prudente du patrimoine. Les nouvelles émissions continuent par ailleurs d’enregistrer une demande soutenue. Tant les investisseurs institutionnels que les retail montrent de l’intérêt pour des instruments permettant de bloquer des rendements intéressants pendant plusieurs années.

Ce phénomène témoigne du fait que le marché obligataire est redevenu perçu comme une composante stratégique et plus seulement tactique. Un autre aspect important concerne la comparaison avec la liquidité. Après des années durant lesquelles de nombreux épargnants ont laissé d’importantes sommes sur des comptes courants, le niveau actuel des rendements favorise une réallocation progressive vers les instruments obligataires. Les obligations permettent en effet d’obtenir un revenu potentiellement supérieur à celui de la simple détention de liquidités, tout en conservant un profil de risque généralement contenu.

Dans l’ensemble, le tableau du marché obligataire apparaît aujourd’hui constructif. Les rendements restent intéressants, les spreads sont contenus et la demande demeure solide. Pour les investisseurs, le revenu fixe est redevenu une véritable alternative. Après des années dominées par les actions et par la recherche de performances toujours plus élevées, 2026 marque le retour d’une plus grande attention à l’équilibre, à la diversification et à la génération de revenus. Dans ce contexte, les obligations reprennent à nouveau ce rôle central qui a longtemps caractérisé la gestion des patrimoines, en offrant une combinaison de rendement, de stabilité et de protection que beaucoup pensaient désormais appartenir au passé.