Mercados mixtos ante los aranceles de Trump, pero crece el optimismo. La renta variable china es una oportunidad

La Fed mantiene los tipos sin cambios, pero las conversaciones positivas entre China y Estados Unidos reducen los temores de inflación. La renta variable china resulta muy prometedora (con aranceles de por medio).

La Reserva Federal, con motivo de su última reunión, mantuvo los tipos de interés en el 4,25%-4,50% y advirtió de que los crecientes riesgos ligados a inflación y desempleo, alimentados por las imprevisibles políticas arancelarias del presidente Trump, están empañando las perspectivas económicas de los Estados Unidos. El presidente Jerome Powell reconoció la profunda incertidumbre y declaró que la Fed se encuentra, de hecho, en una fase de estancamiento, a la espera de aclarar el impacto de las tensiones comerciales.

El pasado viernes el presidente Trump había sacudido los mercados al plantear un arancel del 80% sobre los bienes chinos, a pocos días de las cruciales conversaciones comerciales en Suiza del fin de semana recién concluido. En particular, al indicar que un arancel del 80% sobre los bienes chinos "parece adecuado", había dejado entrever una posible apertura tras haber elevado previamente los aranceles al 145%, aunque la propuesta seguía siendo elevada y podría continuar pesando sobre las relaciones comerciales. La reunión de Ginebra entre Estados Unidos y China parece haber comenzado con buen pie, porque Donald Trump anunció un “reset total” en las relaciones comerciales entre ambos países. En un mensaje publicado en la plataforma Truth, Trump elogió el desarrollo de las negociaciones, calificándolas de “excelentes” y afirmando que se trató de un “reset total negociado de manera amistosa, pero constructiva”.

Hay que decir que, ante la imprevisibilidad de Trump en materia de política comercial y la posible recesión de los Estados Unidos, cada vez más inversores internacionales han comenzado a mirar más hacia Asia y, en particular, hacia China, que se está consolidando cada vez más como un pilar de estabilidad. Sin embargo, hace apenas un año la propia China parecía una economía en la que invertir se consideraba imprudente, con un mercado bursátil lastrado por la gravísima crisis del sector inmobiliario. Hoy, en cambio, muchas entidades bancarias internacionales otorgan una calificación buy a la renta variable china, elevando las expectativas de rentabilidad para finales de año entre el 10% y el 15%.

Las razones de un cambio de escenario así son varias. En primer lugar, China goza de una credibilidad renovada gracias a los planes de estímulo económico, monetario y fiscal destinados a respaldar a los bancos, al sector inmobiliario y al consumo interno. El presidente Xi Jinping también ha anunciado su intención de apoyar al sector privado, de modo que las perspectivas de crecimiento del PIB se mantengan sólidas (+5,5%) y por encima de los objetivos gubernamentales. Además, China ha logrado consolidarse con fuerza como un actor de primer nivel en el sector tecnológico, sobre todo en segmentos clave como la inteligencia artificial, los coches eléctricos, la robótica, los drones y los paneles solares, con empresas locales reconocidas como posibles competidoras de las grandes compañías estadounidenses de los mismos sectores. Por último, la renta variable china parece bastante infravalorada, con el ratio P/E del índice MSCI China en 12,5 y un crecimiento de los beneficios entre el 7% y el 8%.

En este escenario pesa, naturalmente, la cuestión de los aranceles impuestos por Trump, pero incluso en caso de fracaso de las conversaciones de Ginebra es muy probable que Pekín aumente los estímulos fiscales en apoyo del crecimiento y las cooperaciones con otras áreas del mundo para asegurarse salidas comerciales alternativas y libres de aranceles.

Las bolsas europeas mostraron el viernes un entusiasmo claro por el acuerdo comercial entre Estados Unidos y Reino Unido, en particular por la promesa británica de reducir las barreras no arancelarias, es decir, aquellos obstáculos normativos que desde hace años limitan la competencia extranjera. A cambio de un arancel del 10% sobre los productos británicos, el gobierno del Reino Unido se ha comprometido a simplificar los trámites aduaneros y a flexibilizar las restricciones a las importaciones agrícolas, industriales y energéticas. Aunque ofrece una ventaja a los exportadores estadounidenses, según muchos economistas el verdadero ganador sería el Reino Unido: menos obstáculos al comercio podrían impulsar el crecimiento, la inversión y el dinamismo empresarial en una economía en dificultades.

En la Unión Europea, la economía alemana sigue siendo motivo de preocupación debido al estancamiento en el que ha caído en los últimos 12 meses. La nueva ministra de Economía, Katherina Reiche, ha pedido un cambio de rumbo decidido hacia inversiones rápidas en infraestructuras y una mayor propensión al riesgo para reactivar la economía. En su intervención en la cumbre de Tegernsee, Reiche presentó una estrategia centrada en inversiones público-privadas en los sectores de la energía, el transporte y las redes digitales, subrayando que el 90% de los fondos deberá proceder de capital privado.