Garbarino de Lemanik apuesta por los fundamentales e identifica cuatro valores globales

Un mercado bursátil todavía moderadamente favorable, en el que la selección de compañías cuenta cada vez más que la posibilidad de beneficiarse de una subida generalizada de las valoraciones. Esa es la lectura que propone Filippo Garbarino, gestor del fondo Lemanik Global Equity Opportunities, en el comentario difundido el 20 de octubre. Su atención sigue puesta en la defensa y la tecnología, con cuatro sociedades señaladas como ejemplos de los criterios de selección del fondo: RTX Corporation, KLA, ASML Holding y Vertiv. El eje central del análisis es la capacidad de las empresas para producir resultados económicos coherentes con las expectativas incorporadas en los precios.

Un mercado resiliente pero más selectivo

Garbarino describe el tercer trimestre de 2026 como una fase de resiliencia de las acciones globales, a pesar de un contexto macroeconómico y geopolítico complejo. En su reconstrucción, las grandes compañías tecnológicas y las inversiones en infraestructuras para la inteligencia artificial siguieron respaldando los beneficios, mientras que el liderazgo del mercado se estrechó. Las empresas de menor capitalización y los sectores más sensibles a los tipos de interés encontraron mayores dificultades; la energía, por el contrario, se benefició de la recuperación del petróleo. Es un panorama que, en la lectura del gestor, exige distinguir la resistencia de los índices de las perspectivas de cada sociedad.

Según Garbarino, pueden contribuir a sostener el mercado la solidez de los beneficios y la continuidad de las recompras de acciones propias por parte de las empresas. No obstante, el gestor espera que los rendimientos dependan cada vez más de los resultados empresariales y menos del aumento de los múltiplos. La distinción se refiere a la forma en que se genera el rendimiento: el precio de un título puede subir porque mejoran los beneficios o porque los inversores aceptan pagar más por cada euro de resultado. En el enfoque descrito por Lemanik, la calidad del crecimiento debe, por tanto, asumir un peso determinante.

Los criterios de selección y las cuatro sociedades

La selección prioriza empresas con fundamentos sólidos, ingresos y resultados operativos creciendo más rápido que el mercado, rentabilidad superior y endeudamiento relativamente contenido. El comunicado menciona el EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, resultado antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones), el ROIC (Return on Invested Capital, rentabilidad del capital invertido) y el ROE (Return on Equity, rentabilidad del patrimonio neto). En el análisis del gestor, estos indicadores van acompañados de la calidad de los beneficios, para valorar la consistencia de los resultados y no solo su crecimiento cuantitativo.

Los cuatro nombres citados reflejan este planteamiento en ámbitos diferentes. RTX Corporation representa la exposición a la defensa y a la industria aeroespacial; KLA y ASML Holding pertenecen a la cadena de valor de los semiconductores; Vertiv opera en las infraestructuras para centros de procesamiento de datos. El comunicado los presenta como sociedades que responden a los criterios del fondo, sin ofrecer precios objetivo ni indicaciones sobre el peso de cada posición. Su presencia en el análisis debe leerse en el contexto de la estrategia ilustrada por Garbarino, no como una propuesta indiscriminada para cualquier cartera.

Las apuestas sectoriales de la cartera

La posición descrita en el comentario distingue entre segmentos concretos y sectores en su conjunto. Garbarino indica una sobreponderación en financieros, industriales, química y consumo discrecional, una infraponderación en tecnología y una exposición sanitaria en línea con el referente utilizado por el fondo. Señala además la ausencia de bancos, hardware tecnológico, bienes de consumo no discrecional, farmacéuticas, real estate, energía y servicios de utilidad pública. La ausencia de bancos no equivale, por tanto, a la ausencia de todo el sector financiero, del mismo modo que la selección de algunos títulos tecnológicos puede convivir con un peso global inferior del sector.

El análisis mantiene, por tanto, una visión constructiva sobre la renta variable, acompañada de una mayor disciplina en la elección de las empresas. Para el gestor, beneficios, rentabilidad, balances y calidad de los resultados constituyen los elementos sobre los que apoyar la selección en una fase de mercado menos uniforme. Las valoraciones y los títulos mencionados son los del comentario de Lemanik del 20 de octubre de 2026 y describen el enfoque del gestor en esa fecha.