Garbarino de Lemanik mise sur les fondamentaux et cite quatre valeurs mondiales

Un marché actions encore modérément favorable, dans lequel la sélection des entreprises compte de plus en plus davantage que la possibilité de profiter d’une hausse généralisée des valorisations. C’est la lecture proposée par Filippo Garbarino, gérant du fonds Lemanik Global Equity Opportunities, dans le commentaire diffusé le 20 octobre. Son attention reste tournée vers la défense et la technologie, avec quatre sociétés citées comme exemples des critères de sélection du fonds : RTX Corporation, KLA, ASML Holding et Vertiv. Le point central de l’analyse est la capacité des entreprises à produire des résultats économiques cohérents avec les attentes intégrées dans les prix.

Un marché résilient mais plus sélectif

Garbarino décrit le troisième trimestre 2026 comme une phase de résilience des actions mondiales, malgré un contexte macroéconomique et géopolitique complexe. Dans sa lecture, les grandes sociétés technologiques et les investissements dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle ont continué de soutenir les bénéfices, tandis que la leadership du marché s’est resserrée. Les entreprises de plus petite capitalisation et les secteurs plus sensibles aux taux ont rencontré davantage de difficultés ; l’énergie, au contraire, a bénéficié du rebond du pétrole. C’est un cadre qui, selon le gérant, impose de distinguer la solidité des indices des perspectives des sociétés prises individuellement.

Selon Garbarino, la solidité des bénéfices et la poursuite des rachats d’actions par les entreprises peuvent soutenir le marché. Le gérant s’attend toutefois à ce que les rendements dépendent de plus en plus des résultats des entreprises et de moins en moins de l’augmentation des multiples. La distinction concerne la manière dont se forme le rendement : le prix d’un titre peut progresser parce que les bénéfices s’améliorent ou parce que les investisseurs acceptent de payer davantage pour chaque euro de résultat. Dans l’approche décrite par Lemanik, la qualité de la croissance doit donc jouer un rôle déterminant.

Les critères de sélection et les quatre sociétés

La sélection privilégie des entreprises aux fondamentaux solides, avec des revenus et des résultats opérationnels qui progressent plus vite que le marché, une rentabilité supérieure et un endettement relativement contenu. Le communiqué mentionne l’EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements), le ROIC (Return on Invested Capital, rendement du capital investi) et le ROE (Return on Equity, rendement des capitaux propres). Dans l’analyse du gérant, ces indicateurs s’accompagnent de la qualité des bénéfices, afin d’évaluer la solidité des résultats et pas seulement leur croissance quantitative.

Les quatre noms cités reflètent cette approche dans des domaines différents. RTX Corporation représente l’exposition à la défense et à l’aérospatiale ; KLA et ASML Holding appartiennent à la filière des semi-conducteurs ; Vertiv opère dans les infrastructures pour les centres de traitement de données. Le communiqué les présente comme des sociétés répondant aux critères du fonds, sans fournir d’objectifs de cours ni d’indications sur le poids des différentes positions. Leur présence dans l’analyse doit être lue dans le cadre de la stratégie exposée par Garbarino, et non comme une proposition indifférenciée pour tout portefeuille.

Les choix sectoriels du portefeuille

Le positionnement décrit dans le commentaire distingue entre segments spécifiques et grands secteurs. Garbarino indique une surpondération des financières, des industriels, de la chimie et des biens de consommation discrétionnaires, une sous-pondération de la technologie et une exposition aux valeurs de santé en ligne avec le référentiel utilisé par le fonds. Il signale également l’absence de banques, de matériel technologique, de biens de consommation de base, de pharmaceutiques, d’immobilier, d’énergie et de services aux collectivités. L’absence des banques ne coïncide donc pas avec l’absence de l’ensemble du secteur financier, tout comme la sélection de certains titres technologiques peut coexister avec un poids global plus faible du compartiment.

L’analyse conserve ainsi une vision constructive sur les actions, accompagnée d’une plus grande discipline dans la sélection des entreprises. Pour le gérant, les bénéfices, la rentabilité, les bilans et la qualité des résultats constituent les éléments sur lesquels fonder la sélection dans une phase de marché moins uniforme. Les valorisations et les titres cités sont ceux du commentaire Lemanik du 20 octobre 2026 et décrivent l’approche du gérant à cette date.