Die Welt der Family Offices laut Deutsche Bank: „Kriegskassen“ und Hebelwirkung

In den vergangenen Jahren haben Family Offices ihr Engagement in privaten Märkten ausgeweitet, wodurch die Vermögensbasis weniger liquide geworden ist und nach neuen Wegen gesucht wird, Liquidität freizusetzen.

Kürzlich wurde die erste Ausgabe des Family Office Financing Report 2025 von Deutsche Bank Wealth Management veröffentlicht, der die Ansichten und Praktiken von Single Family Offices in Finanzierungsfragen analysiert — vom Einsatz von Leverage in Investment-Strategien bis zur Besicherung von Luxusassets. Der Bericht wurde auf Grundlage der Einschätzungen von 209 Family Offices weltweit erstellt, darunter unter anderem Kunden der Deutsche Bank, die zwischen dem 9. Mai und dem 14. Juli 2025 befragt wurden. Der Vollständigkeit halber sei erwähnt, dass rund 35% der Befragten für Portfolios mit Vermögenswerten von mehr als 1 Milliarde US-Dollar verantwortlich waren, weitere 27% lagen in der Bandbreite zwischen 250 Millionen und 1 Milliarde US-Dollar.

Die Studie von Deutsche Bank Wealth Management hat einige Punkte hervorgehoben, die den nahe an der Kundschaft agierenden Marktteilnehmern oft nicht bekannt sind (Finanzberater, Bankenverbünde, Versicherungsberater, Retailbanken). Zunächst bauen Family Offices häufig Kreditlinien auf, um Chancen zu nutzen und Risiken in einem Umfeld wirtschaftlicher Unsicherheit zu steuern, die in vielen Regionen der Welt weiterhin hoch bleibt. In dieser Hinsicht scheinen sich Family Offices besser aufzustellen als in früheren Zyklen. In vielen Fällen bedeutet das, Kreditlinien weit im Voraus vor ihrer tatsächlichen Nutzung zu arrangieren und sie mit weniger liquiden Vermögenswerten zu besichern. Dieser stärker „institutionelle“ Ansatz hilft, eine übermäßige Allokation in Liquidität zu vermeiden, die Hebelwirkung im Portfolio proaktiv auszubalancieren und eine „war chest“ für opportunistische Investitionen aufzubauen. Der traditionelle Einsatz von Leverage zur Steigerung der Renditen bleibt weltweit eine wichtige Praxis, auch wenn in einigen Regionen die Verschuldungsneigung durch kulturelle oder makroökonomische Faktoren gebremst wird.

Family Offices auf der ganzen Welt betrachten Leverage als wichtiges Instrument und setzen es für unterschiedliche Zwecke ein. 61% der Befragten erklärten, es handle sich um ein strategisches Thema, das „vom Investment-Ausschuss diskutiert wird und die Risiko-Rendite-Ziele direkt beeinflusst“ oder „ein wichtiges Thema für Risiko und Positionierung“ sei. Für manche ist das Management der Neigung und des Engagements in Leverage ein wesentlicher Teil der Arbeit. Tatsächlich gaben 76% der Befragten an, dass sich zu verschulden, um die Liquidität zu erhöhen, bei risikoangepassten Investmententscheidungen sehr wichtig oder „nützlich“ sei.

Mit dem Aufbau von „Kriegskassen“ bereiten sich Family Offices darauf vor, ihre Leverage zu rebalancieren und zu steuern, wenn bestimmte Vermögenspreise fallen, heißt es weiter. So können sie zudem potenzielle Gelegenheiten bei notleidenden Vermögenswerten nutzen und gleichzeitig ihr Geschäft stützen, falls andere Kreditlinien unter Druck geraten. Außerdem kann es ihnen helfen, kurzzeitige Volatilität zu überstehen, sei sie wirtschaftlicher oder geopolitischer Natur. Viele Family Offices sind bestrebt, Mehrheitsbeteiligungen an operativen Unternehmen, börsennotierten und nicht börsennotierten, zu halten. Mit dem Anstieg von Handelshemmnissen und Inflation weltweit waren sie oft gezwungen, ihren Unternehmen zusätzliche Liquidität zuzuführen.

In Bezug auf die Zusammensetzung der Investmentportfolios sind illiquide Vermögenswerte ein zentrales Element, das von Family Offices genutzt wird, und sie werden zunehmend als Hebel eingesetzt. Tatsächlich haben family office in den vergangenen Jahren ihr Engagement in privaten Märkten erhöht, wodurch die Vermögensbasis illiquider geworden ist und nach neuen Wegen gesucht wird, Liquidität freizusetzen. Dank ihrer Fähigkeit, langfristig zu entscheiden, können sie als „contrarian“ Investor agieren, das Engagement erhöhen, wenn andere vorsichtiger sind, und in illiquiden Vermögenswerten in Phasen von Marktverwerfungen eine Chance sehen.

Strukturierte Finanzierung ist für einige Transaktionen ein zentraler Ermöglicher, auch für die größten und liquidesten Family Offices. Diese schätzen die Geschwindigkeit und Ausführungssicherheit, die sich aus der Zusammenarbeit mit einem einzelnen Institut statt mit einem Syndikat ergibt, ebenso wie die im Finanzierungsprozess erforderliche Due Diligence-Partnerschaft. Das gilt besonders beim Eintritt in neue Märkte oder Sektoren. Mit wachsender Größe und zunehmender Sophistizierung sind Family Offices im Wettbewerb um die besten Chancen anspruchsvoller geworden, und die Möglichkeit, auf einen schnellen und flexiblen Finanzierungspartner zählen zu können, kann angesichts der sehr kurzen Transaktionszeiten entscheidend sein.

Schließlich ist die Mehrheit der Family Offices im Private Credit aktiv und erwartet hohe Renditen. Viele Family Offices verleihen Kapital direkt oder über Private-Credit-Fonds. Die Mehrheit von ihnen rechnet mit Renditen von 10% oder mehr. Immer häufiger entscheiden sie sich für Investitionen in Private-Credit-Fonds nicht nur wegen der robusten Governance- und Due-Diligence-Prozesse, sondern auch aus strategischen Gründen, um Beziehungen aufzubauen und Zugang zu Co-Investment-Möglichkeiten zu erhalten.