Le monde des family office selon Deutsche Bank : « coffres de guerre » et effet de levier

Ces dernières années, les Family Office ont accru leur exposition aux marchés privés, rendant la base patrimoniale plus illiquide et cherchant de nouvelles façons de libérer des liquidités.

La première édition du Family Office Financing Report 2025 de Deutsche Bank Wealth Management a récemment été publiée ; elle analyse les opinions et les pratiques des single family office en matière de financement — de l’utilisation de l’effet de levier dans les stratégies d’investissement à la mise en garantie d’actifs de luxe. Le rapport a été élaboré à partir des réponses de 209 family office dans le monde entier, y compris, à titre indicatif mais non exhaustif, des clients de Deutsche Bank, interrogés entre le 9 mai et le 14 juillet 2025. Pour la bonne mesure, environ 35% des personnes interrogées géraient des portefeuilles comprenant des actifs supérieurs à 1 milliard de dollars américains, et 27% supplémentaires se situaient dans la tranche comprise entre 250 millions et 1 milliard de dollars.

L’étude de Deutsche Bank Wealth Management a mis en lumière plusieurs points peu connus des acteurs de proximité avec la clientèle (conseillers financiers, banques en réseau, conseillers en assurance, banques de détail). Tout d’abord, les family office mettent souvent en place des lignes de crédit pour saisir des opportunités et gérer le risque dans un contexte d’incertitude économique, qui demeure élevé dans de nombreuses régions du monde. Sur ce sujet, les family office semblent mieux préparés que lors des cycles précédents. Dans de nombreux cas, cela signifie mettre en place des lignes de crédit bien avant leur utilisation effective, adossées à des actifs moins liquides. Cette approche plus « institutionnelle » permet d’éviter une allocation excessive en liquidités, de rééquilibrer de manière proactive l’effet de levier dans le portefeuille et de constituer un « war chest » pour des investissements opportunistes. L’usage traditionnel de l’effet de levier pour accroître les rendements reste néanmoins une pratique importante à l’échelle mondiale, même si, dans certaines régions, l’appétit pour l’endettement est freiné par des facteurs culturels ou macroéconomiques.

Les family office du monde entier considèrent l’effet de levier comme un outil important et l’utilisent à différentes fins. 61% des personnes interrogées ont déclaré qu’il s’agissait d’un sujet stratégique « discuté par le comité d’investissement et ayant un impact direct sur les objectifs de risque et de rendement » ou « d’un sujet important pour le risque et le positionnement ». Pour certains, gérer l’appétence et l’exposition à l’effet de levier fait partie intégrante du métier. En effet, 76% des personnes interrogées ont estimé qu’emprunter pour accroître la liquidité était très important ou « utile » lorsqu’il s’agit de prendre des décisions d’investissement pondérées par le risque.

En constituant des « coffres de guerre », les family office se préparent à rééquilibrer et à gérer leur propre effet de levier lorsque certains prix d’actifs baissent, poursuit-il. Cela leur permet aussi de saisir d’éventuelles opportunités sur des actifs en difficulté qui pourraient se présenter, tout en leur donnant la possibilité de soutenir leurs activités si d’autres lignes de crédit venaient à être sous pression. Cela pourrait également les aider à surmonter une éventuelle volatilité de court terme, qu’elle soit économique ou géopolitique. De nombreux family office s’engagent à détenir des positions majoritaires dans des sociétés opérationnelles, cotées ou non cotées. Avec la montée des barrières commerciales et de l’inflation à l’échelle mondiale, ils ont souvent été contraints d’injecter davantage de liquidités dans leurs entreprises.

En ce qui concerne la composition des portefeuilles d’investissement, les actifs illiquides constituent un élément clé utilisé par les Family Office et sont de plus en plus souvent employés comme effet de levier. En effet, ces dernières années, les family office ont accru leur exposition aux marchés privés, rendant la base patrimoniale plus illiquide et cherchant de nouvelles façons de libérer des liquidités. Grâce à leur capacité à décider sur le long terme, ils peuvent agir en investisseurs « contrarian », en augmentant leur exposition lorsque d’autres sont plus prudents et en voyant dans les actifs illiquides une opportunité dans les périodes de turbulences de marché.

La finance structurée constitue un facteur clé pour certaines transactions, y compris pour les family office les plus importants et les plus liquides. Ceux-ci apprécient la rapidité et la certitude d’exécution qu’offre le fait de travailler avec un seul établissement plutôt qu’avec un syndicat, ainsi que le partenariat de due diligence requis dans le processus de financement. Cela vaut particulièrement lorsqu’ils pénètrent de nouveaux marchés ou secteurs. À mesure qu’ils gagnent en taille et en sophistication, les family office sont devenus plus compétitifs dans la recherche des meilleures opportunités, et la possibilité de compter sur un partenaire financier rapide et flexible peut s’avérer décisive, compte tenu des délais d’exécution extrêmement rapides des opérations.

Enfin, la majorité des family office est active dans le private credit et s’attend à des rendements élevés. Nombre d’entre eux prêtent des capitaux directement ou via des fonds de private credit. La plupart d’entre eux s’attendent à des rendements égaux ou supérieurs à 10%. De plus en plus souvent, ils choisissent d’investir dans des fonds de crédit privé non seulement pour la solidité des processus de gouvernance et de due diligence, mais aussi dans une optique stratégique, afin de nouer des relations et d’accéder à des opportunités de co-investissement.