Nvidia después del escándalo Huang: ¿quién gana realmente con la carrera por la Inteligencia Artificial?

Jensen Huang dejó la dirección de Nvidia cinco días antes de la publicación de resultados trimestrales. La dimisión, anunciada el 12 de noviembre con efecto inmediato, deja la gestión interina en manos de Colette Kress, que mantiene también el cargo de directora financiera, mientras el consejo busca un sucesor. El relevo en la cúpula abre una doble verificación para Wall Street. La primera se refiere a la capacidad de Nvidia para cumplir sus compromisos con los clientes y mantener el ritmo de lanzamiento de las nuevas plataformas. La segunda concierne precisamente a esos clientes: ¿cuánto tiempo podrán aumentar las inversiones en inteligencia artificial y con qué retornos?

Las cifras explican por qué la pregunta va más allá de Nvidia. En el trimestre cerrado en julio, el grupo facturó 96,2 mil millones de dólares, un 106% más en términos interanuales, con un margen bruto del 75%. Los centros de datos generaron 89 mil millones, alrededor del 92% de los ingresos. Para el trimestre que se presentará el 17 de noviembre, la compañía ha indicado ingresos previstos de 108 mil millones, con un margen de variación del 2% en ambas direcciones, sin contabilizar en la previsión ingresos procedentes de productos de cálculo para centros de datos en China.

El ingreso de Nvidia es la inversión de sus clientes

Para Nvidia, la venta de un sistema se traduce en ingresos cuando se cumplen las condiciones contables para reconocerlos. Para quien lo compra, la recuperación de la inversión puede requerir años. Los servidores deben instalarse, alimentarse y utilizarse lo suficiente como para generar ingresos por servicios en la nube y aplicaciones, o bien ahorros mensurables. Mientras tanto, el gasto en las instalaciones consume caja y, una vez que entran en funcionamiento, las amortizaciones y la energía pesan sobre los márgenes.

Alphabet ofrece un ejemplo de la escala de estos compromisos. El grupo prevé entre 195 y 205 mil millones de dólares de inversiones totales en 2026 y ha señalado un nuevo aumento significativo en 2027. En la misma presentación ha puesto de relieve el peso de las amortizaciones y de los costes energéticos. También ha indicado que las ventas de sus propios sistemas TPU, diseñados para acelerar las cargas de trabajo de la IA, deberían crecer de forma significativa en 2027. Es un punto a seguir: la demanda de capacidad de cálculo puede aumentar incluso mientras una parte mayor se satisface con chips alternativos a los de Nvidia.

Qué observar el 17 de noviembre

La comparación con los 108 mil millones previstos dará una medida del trimestre. Para evaluar los siguientes, contarán las indicaciones sobre la demanda de Vera Rubin, la nueva plataforma de Nvidia, y sobre el margen bruto. Si los ingresos siguieran creciendo con márgenes más bajos, la composición de las ventas, los costes de arranque productivo y la presión sobre los precios tendrían implicaciones distintas para los beneficios futuros. En el plano de la sucesión, la primera comprobación será la confirmación de los plazos de entrega y de los compromisos asumidos con los grandes clientes. Si la utilización de los centros de datos y los ingresos de los servicios crecieran lo suficiente como para remunerar el capital invertido, los clientes tendrían un motivo económico para seguir realizando pedidos. Si los retornos tardaran en llegar, podrían alargar los plazos de los nuevos proyectos incluso con una adopción de la IA en aumento. De esta diferencia depende la duración del crecimiento excepcional de Nvidia.