Manlio Marucci, Überlegungen zum neuen Buch: Finanzberater nach dem Sturm an den Märkten stärker

Es ist nicht das erste Mal, dass die Börsen in eine Phase extremer Volatilität geraten, doch die heutigen Berater sind dank ihrer Erfahrung in der Lage, diese so schwierige und stellenweise unbekannte Phase zu bewältigen.

Artikel und Interview von Massimo Bonaventura

Nach „Consulenti finanziari zelanti maggiordomi degli intermediari“ (Edizioni Lightsky) hat Manlio Marucci* nun sein jüngstes Werk veröffentlicht, mit dem Titel „La consulenza finanziaria come professione - Dinamiche strutturali e processi di sviluppo“ (ebenfalls bei Lightsky). Es handelt sich um ein Buch, das von einer kritischen Rekonstruktion der über fünfzigjährigen Geschichte der Finanzberatung ausgeht und zeigt, wie sehr sich diese Profession noch immer schwertut, sich als für die Allgemeinheit „notwendig“ zu etablieren, so wie andere Berufsgruppen, etwa die der Rechtsanwälte und der Wirtschaftsprüfer (und nicht nur diese).

Die von Marucci behandelten Themen regen all jene zu tiefgehender Reflexion an, die sich tagtäglich beruflich mit Investitionen und den Problemen der persönlichen Finanzen befassen; besonders in einem so schwierigen Moment wie dem heutigen, der die Rückkehr der „wilden Volatilität“ an den Finanzmärkten und der Abwärtsmanöver der Hedgefonds mit sich bringt. Auf Grundlage dieser kollektiven Überlegung haben wir Prof. Marucci um ein ausführliches Interview gebeten, uns dabei ein gutes Stück von den klassischen Mustern einer Buchrezension entfernt und einige Themen aufgegriffen, von denen sich Finanzberater sehr oft ablenken lassen - wegen ihrer beruflichen Verpflichtungen und der (unbezahlten) Verwaltungsarbeit, die das europäische Finanzsystem ihnen seit fast einem Jahrzehnt auferlegt und die heute zusätzlich von der Bürokratie der MiFID schwer belastet wird.

Prof. Marucci, wie hat sich der finanzielle Wohlstand der italienischen Familien seit dem Eintritt in die Einheitswährung entwickelt?
Wenn wir das Problem im Licht der wirtschaftlichen Entwicklung seit den 1990er-Jahren betrachten, hat es einen großen Integrationsprozess zwischen den Ländern der Europäischen Union gegeben, der vor allem auf die Koordinierung der Wirtschafts- und Finanzpolitik sowie auf die gemeinsame Geldpolitik ausgerichtet war. Der Euro hat Unternehmen, der Wirtschaft und den Verbrauchern zahlreiche Vorteile gebracht. Seit seiner Einführung am 1. Januar 2002 ist der Wohlstand der italienischen Familien deutlich gestiegen, und heute beläuft sich das verfügbare Privatvermögen auf rund 10.000 Milliarden Euro. Ein bedeutender Wohlstand, der uns hilft, die heutige Lage zu verstehen.

Wie hoch ist heute der Anteil der Ersparnisse der Italiener, der von den Netzwerken der Finanzberatung verwaltet wird?
Den jüngsten Daten der Verbände Assoreti und Assogestioni zufolge hat der von den Netzwerken der Finanzberatung verwaltete Sparanteil die Schwelle von 900 Milliarden Euro erreicht, mit Wachstumsraten von 10-14 % in den letzten zwei Jahren. Das zeigt, dass die Finanzberater eine zentrale Rolle dabei übernommen haben, die Investitionen der italienischen Familien bestmöglich zu lenken.
Lässt sich der Anteil der von unabhängigen Beratern verwalteten Vermögen schätzen?
Über eine genaue Zahl verfügt man nicht, da die OCF, die die vierteljährlich von den beaufsichtigten Akteuren (autonom und SCF) übermittelten Daten verwaltet, die Gesamtsumme noch nicht bekannt gegeben hat. Es wird geschätzt, dass der Wert der von autonomen Beratern verwalteten Finanzanlagen in der Größenordnung von 25-30 Milliarden Euro liegt.

Gibt es einen historischen Zeitraum oder mehrere historische Phasen, in denen die Sparer begonnen haben, die ehemaligen Promotori als echte Profis und nicht als bloße Verkäufer von Investmentfonds zu betrachten?
Das Bild der Wahrnehmung durch die Sparer gegenüber den Finanzberatern hat sich sicherlich nach der Namensänderung (von Promotore zu Berater) verändert, die durch einen Beschluss der Consob im März 2016 erfolgte; auch wenn das bereits durch das Gründungsgesetz von 1991 (SIM-Gesetz) geregelte Arbeitsverhältnis als Angestellter, Bevollmächtigter oder Vertreter unverändert blieb. Man muss sagen, dass sich nach dieser Änderung des Substantivs die Wahrnehmung der Verbraucher grundlegend gewandelt hat und dem Beruf des Finanzberaters Bedeutung und Wert verliehen wurden. Diese Wahrnehmung einer „neuen Professionalität“ hat sich auch unter den regulierten historischen Berufen verändert, etwa bei Wirtschaftsprüfern, Notaren, Rechtsanwälten usw.; weshalb es einem Finanzberater heute leichter fällt, kommerzielle Synergien mit diesen Berufsgruppen zu schaffen.

Glauben Sie, dass in der Kategorie der Finanzberater das Bewusstsein vorhanden ist, echte Profis zu sein, oder muss in dieser Richtung noch gearbeitet werden?
Ich bin überzeugt, dass die aus der Zahl der in das Register bei der OCF eingetragenen Mitglieder (Aufsichtsorgan der Finanzberater, Anm. d. Red.) abgeleiteten Daten dies belegen, ebenso wie die Anstrengungen, die sowohl aufseiten der Investitionen der Vermittler als auch bei der selektiveren und attraktiveren Gestaltung dieses Berufs unternommen wurden. Das belegen auch die jüngsten TV-Spots, die über die nationalen Medien verbreitet wurden. In puncto Ausbildung muss jedoch meiner Ansicht nach noch viel getan werden, angesichts der Komplexität der Produkte und der neuen Finanzinstrumente, etwa Kryptowährungen und komplexer Produkte aus dem Versicherungsbereich.

In Ihrem letzten Buch „La consulenza finanziaria come professione“ sprechen Sie über den internationalen Kontext der Finanzberatung. Was sind im Vergleich zu ausländischen Kollegen unsere Stärken, und wo besteht Verbesserungsbedarf?
Ich glaube nicht, dass man eine klare Trennung zwischen einer besseren und einer weniger geeigneten Beratung ziehen kann; es hängt vom jeweiligen Kontext ab und davon, wie die Berufsrollen aus regulatorischer Sicht geregelt sind. Unbestreitbar ist die Regulierung in Italien im Vergleich zu anderen Ländern sehr strikt und komplex, und der Beruf unterliegt der Einhaltung der strengen Verfahren, die von den Aufsichtsbehörden vorgegeben werden. Das fördert mehr Sicherheit und Transparenz für die Anleger sowie die Solidität des Banken- und/oder Finanzsystems.

Was sagen Sie zu den Finanzbildnern? Ist das ein Berufszweig, der sich eigenständig entwickeln kann, oder wird er eine bloße Zusatzbezeichnung in Händen der heutigen Berater bleiben?
Seit einigen Jahren wird viel unternommen, um die Bedeutung der Figur des Finanzbildners anzuerkennen, vor allem nach der Institutionalisierung der finanziellen Bildung an Grund- und Sekundarschulen, die mit dem Kapitalgesetz (Nr. 21 von 2024) erfolgte. Das grundlegende Problem lautet: Wer bildet die Ausbilder aus, die dann die mit den Themen des Finanzbildners verbundenen Fächer unterrichten sollen? Der Finanzberater sollte die zentrale Figur dieser kulturellen Revolution sein.

Was die Gefahren des Finanzbildners, die Urteilsstarre, betrifft, die aus der „Revolution“ der Künstlichen Intelligenz resultieren: Sie sprechen in Ihrem Buch von einer „Urteilsstarre“. Was genau meinen Sie mit diesem Begriff?
Ich habe diesem Thema ein ganzes Kapitel meines letzten Buches gewidmet und das Problem offen und kritisch betrachtet, angesichts der Geschwindigkeit, mit der die Künstliche Intelligenz in das Alltagsleben der Menschen eingezogen ist und die primären Beziehungen ebenso wie die Arbeitswelt beeinflusst. Eine so einschneidende Revolution schafft Bedingungen eines sozialen Burnouts, auf die sich viele Psychologen in ihrer Forschung konzentrieren.

Welche der verschiedenen von Ihnen analysierten Modelle der Finanzberatung werden sich in Zukunft am stärksten durchsetzen?
Unbestreitbar wird mittelfristig der Bereich der unabhängigen Beratung dominieren, denn auch die für die Außendienstvermittlung zuständigen Organisationen rüsten sich rasch, um ihren Kunden eine Beratung auf fee-only-Basis anzubieten. Wenn das Angebot der Netzwerke diese Dienstleistungsform erst einmal integriert haben wird, ist es wahrscheinlich, dass viele heute nicht autonomen Berater einen Wechsel in den Bereich der Unabhängigen in Erwägung ziehen werden (vor allem, wenn sie sich entscheiden, eine individuelle Berufspraxis zu gründen), da dies die Ertragsmargen erhöhen würde, die heute zu einem großen Teil mit dem jeweiligen Netzwerk geteilt werden. Doch erst wenn auch die SCF (società di consulenza finanziaria autonoma, Anm. d. Red.) beginnen, den neuen Kollegen Bonus zu gewähren, werden wir den wahren Wettbewerb mit den heutigen Bank-Netzwerken sehen, die womöglich langsam unterliegen werden.

Ist es denkbar, dass sich Italien dem angelsächsischen Modell der Finanzberatung annähert?
Ich glaube nicht. Das englische Modell ist so anders, dass es für unsere Realität nur wenig geeignet erscheint. In Italien wie in der gesamten Europäischen Union überwiegt und stärkt sich das Prinzip des Kundenschutzes in jeder Hinsicht; folglich ist die Regulierung im Vergleich zu anderen Ländern sehr streng, auch wegen der Solvabilitätsgarantien, die den Anlegern zugesichert werden müssen. Umgekehrt, wie ich in meinem letzten Buch betont habe, beschäftigt die Finanzberatung im Vereinigten Königreich - einem Land mit einer der italienischen ähnlichen Bevölkerungszahl - insgesamt rund 130.000 Beschäftigte, während es in Italien nur 41.000 sind. Dieser Unterschied erklärt sich damit, dass die angelsächsischen Länder die Geschichte der Finanzberatung geprägt haben und dass im Vereinigten Königreich eine Spar- und Anlagekultur sowie ein Kompetenzniveau der Anleger deutlich weiter entwickelt sind als in unserem Land.

Welche Aussichten gibt es für den so ersehnten nationalen Einheitsvertrag der Finanzberater?
Ich hoffe, dass die Sensibilität der Verbände der Vermittler und die Schutzgründe der spezifischen Kategorien der Finanzberater es ermöglichen werden, das Problem in kurzer Zeit anzugehen. Ich bin überzeugt, dass ein kollektives Wirtschaftsabkommen viele der heute bestehenden Streitigkeiten im Arbeitsverhältnis zwischen Vermittler und Berater beseitigen wird, beiden Seiten Vorteile bringt und junge Menschen dazu anregen wird, diesen schönen Beruf zu ergreifen.

Der von Trump ausgelöste Handelskrieg und die heftige Börsenvolatilität setzen die Finanzberater stark unter Druck, die Überstunden machen müssen, um die Sparer zu beruhigen. Wie werden sie Ihrer Meinung nach damit zurechtkommen?
Hervorragend, wie immer. Es ist nicht das erste Mal, dass die Börsen in eine Phase extremer Volatilität und geringer Risikobereitschaft geraten, und das recht hohe Durchschnittsalter der heutigen finanziellen Berater versetzt sie in die Lage, diese so schwierige und stellenweise unbekannte Phase mit der richtigen Erfahrung des „Handwerks“ zu bewältigen. Vor allem möchte ich einen Rat geben: Die älteren Berater und erfahreneren sollten die jüngeren begleiten, um Fehler zu begrenzen und ihnen beizubringen, wie sie Kunden davon abhalten können, irrationale Entscheidungen zu treffen. Sobald diese so schwierige, vom amerikanischen Präsidenten ausgelöste Phase vorbei ist, werden die Finanzberater stärker sein als zuvor und von den Familien der Anleger, die dem Rat gefolgt sind, die Nerven zu bewahren, als unverzichtbare Profis wahrgenommen werden.

* Präsident von Federpromm, Dozent, Soziologe und Schriftsteller